20221107-华龙期货-油脂周报_基本面不同_油脂走势分化_12页_2mb

油脂市场走势分化分析总结

核心内容概述

2022年10月，全球油脂市场出现显著分化：棕榈油震荡上扬，豆油震荡整理，菜油冲高回落。棕榈油加权上涨12.32%，豆油加权上涨0.63%，菜油加权下跌4.38%。国际市场中，马棕榈油大涨17.40%，美豆上涨3.84%，美豆油大涨19.42%。这种分化主要源于各国供需变化、出口竞争及市场预期的不同。

主要观点

1. 市场走势分化原因

• 棕榈油：受马来西亚棕榈油局（MPOB）数据影响，库存环比增加10.54%，出口强劲，带动价格上涨。
• 豆油：供需基本平衡，市场预期稳定，价格维持震荡整理。
• 菜油：受进口大豆压榨利润较高影响，市场供应偏紧，价格冲高回落。

2. 美豆供需变化

• 产量：2022/23年度新作单产下调至49.8蒲式耳/英亩，产量由43.78亿蒲式耳下调至43.13亿蒲式耳。
• 出口：下调至20.45亿蒲式耳，因阿根廷汇率优惠抢占部分出口份额。
• 压榨量：上调至22.35亿蒲式耳，显示国内需求稳定。
• 库存：新作结转库存维持在2亿蒲式耳，供需格局总体偏宽松。

3. 全球大豆供需格局

• 全球大豆产量环比增长122万吨至390.99百万吨，需求增长0.29百万吨至60.48百万吨。
• 年度供需缺口为1.42百万吨，环比增加0.17百万吨，处于近5年较高水平。

4. 棕榈油市场动态

• 马来西亚9月棕榈油库存为232万吨，高于市场预期，出口量为142万吨，进口量为13.2万吨。
• 预计10月库存增幅将放缓，但出口仍保持强劲。
• 全球棕榈油供需缺口预计为2.63百万吨，同比小幅减少。

5. 菜油市场表现

• 全球菜籽油供需缺口为0.81百万吨，同比增加1.18百万吨。
• 中国进口大豆压榨利润为58.26元/吨，处于历史较高水平，港口库存去化速度加快。

关键信息汇总

市场数据亮点

• 美豆：单产下调至49.8蒲式耳/英亩，产量减少177万吨，出口减少40万吨。
• 全球大豆：产量390.99百万吨，需求60.48百万吨，供需缺口1.42百万吨。
• 全球棕榈油：产量79.16百万吨，需求76.53百万吨，供需缺口2.63百万吨。
• 全球菜籽油：产量31.53百万吨，需求30.72百万吨，供需缺口0.81百万吨。
• 中国大豆进口：1-9月同比下降6.63%，港口库存去化加快。

跨品种分析

• 豆油与棕榈油价差：1,060元/吨，处于历史季节性较高水平。
• 菜油与豆油价差：1,877元/吨，处于季节性平均水平。
• 菜油与棕榈油价差：2,937元/吨，处于季节性较高水平。

操作建议

• 趋势判断：随着美联储加息预期减弱，油脂市场有望向上突破。
• 策略建议：在设好止损的基础上，逢低买入，关注市场突破信号。

风险提示

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
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总结

2022年10月，油脂市场分化明显，棕榈油表现强劲，豆油相对稳定，菜油则受进口大豆影响出现回落。美豆单产下调、出口受阿根廷抢占，导致市场震荡；全球大豆供需格局宽松，但缺口仍处于较高水平。棕榈油库存增加，出口表现良好，预计后续库存增幅放缓；菜油市场则因进口大豆压榨利润高，去库节奏加快。整体来看，油脂市场在美联储加息预期减弱后，有望向上突破，建议投资者在设好止损的前提下，逢低布局。