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油脂走势分化，高位大幅震荡总结

核心内容

2022年6月13日发布的报告指出，本周油脂市场整体呈现高位震荡格局，不同品种走势分化严重。菜油上涨，豆油震荡，棕榈油下跌，反映出市场对不同油脂供应和需求的预期差异。

主要观点

1. 品种走势分化

• 菜油：全周上涨2.233%，周二、周三震荡上扬，创出新高。
• 豆油：全周上涨0.99%，震荡上扬，但涨幅较小。
• 棕榈油：全周大幅下跌4.56%，周四震荡下跌，周五震荡整理。

2. 国际市场动态

a. 马来西亚棕榈油供需报告

• 产量：5月产量为146.10万吨，环比减少0.07%，高于预期。
• 出口：5月出口135.92万吨，环比增长26.67%，高于预期。
• 库存：5月底库存为152.18万吨，环比减少7.37%，基本符合预期。
• 综合影响：报告中性偏空，显示产量和出口超预期，库存符合预期，但对价格形成一定压力。

b. 印尼棕榈油出口政策变化

• 印尼启动加速出口计划，目标是出口至少100万吨毛棕榈油和一些衍生品。
• 政策立即生效，有效期至7月31日，意味着出口“闸口”进一步打开，对棕榈油价格形成明显冲击。
• 印尼政策复杂多变，需警惕后续政策“再反转”的可能性。

c. 美豆供需报告

• 21/22年度：上调出口量，总需求增加0.30亿蒲至45.02亿，下调库存至2.05亿，略利好。
• 22/23年度：种植、收获面积及产需数据未变，仅下调期初库存，导致期末库存减少0.30亿蒲至2.80亿。
• 南美大豆：产量与出口数据稳定。
• 全球库存：增加86万吨至1.0046亿吨，高于市场预期，略利空。

3. 天气对美豆的影响

• 美国新季大豆播种进度因降雨恢复，但拉尼娜现象可能在夏季持续，带来干旱风险。
• 天气模型显示，美豆产区6—8月干旱可能性较大，需关注后续优良率变化。

4. 国内市场动态

• 产量与消费：2021/22年度中国食用植物油产量2815万吨，消费量3634万吨，与上月保持一致。
• 油菜籽收获情况：冬油菜主产区已收获完毕，气象条件良好，但云南、贵州西南部和四川南部雨水较多，需关注油菜籽品质。
• 进口与库存：中国食用植物油进口量调减为743万吨，国内进口大豆到港量增加，国储投放，大豆货源充足，油厂压榨量高位，豆油累库，棕榈油库存持续低位。

关键信息

1. 价格与基差

• 张家港四级豆油现货价格：12,840元/吨，环比下跌270元/吨。
• 豆油主力合约期货价格：11,794元/吨，环比下跌328元/吨。
• 豆油基差：1,046元/吨，较上一交易日上涨58元/吨，维持在较高水平。
• 广东24度棕榈油现货价格：15,910元/吨，环比下跌500元/吨。
• 棕榈油主力合约期货价格：11,512元/吨，环比下跌632元/吨。
• 棕榈油基差：4,398元/吨，较上一交易日上涨132元/吨，维持在较高水平。
• 江苏四级菜油现货价格：14,800元/吨，环比下跌200元/吨。
• 菜油主力合约期货价格：14,259元/吨，环比下跌185元/吨。
• 菜油基差：541元/吨，较上一交易日下跌15元/吨，维持在较高水平。

2. 港口库存变化

• 全国豆油港口库存：增加1.05万吨至80.40万吨。
• 全国棕榈油港口库存：减少2.00万吨至25.60万吨。

综合分析

• 棕榈油进入季节性增产周期，产量恢复缓慢，但出口政策放宽对价格形成冲击。
• 菜油受国内供需及国际市场影响，表现相对强势。
• 豆油因供应稳定，价格震荡。
• 国内大豆到港量增加，油厂压榨量高位，豆油库存增加，棕榈油库存低位，对市场形成一定支撑。
• 短期油脂期价在高位波动，可能形成阶段性高点，建议操作上逢高适量做空，突破止损。

操作建议

• 短期策略：逢高适量做空，突破止损。
• 关注重点：印尼棕榈油出口政策变化、美豆天气状况、国内油厂压榨量及库存变化。

风险提示

• 印尼政策变化频繁，存在政策“再反转”风险。
• 美豆天气状况可能影响产量和价格。
• 国内油菜籽品质受雨水影响，需持续关注。