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可转债市场周报总结（2021.12.26）

核心内容概述

本周可转债市场整体呈现震荡态势，跨年期间市场风格波动较大，需关注短线情绪和消息面因素对市场的影响。整体来看，大盘股表现优于小盘股，但部分高景气赛道仍面临压力。在择券策略上，建议关注高景气度行业的回调机会，同时适当考虑估值因素。此外，非景气行业在政策支持和成本下行背景下或有改善预期。

主要观点

• 跨年市场风格波动：跨年期间市场风格易变，建议投资者不要轻易抛弃景气度，关注高景气标的回调介入机会。
• “增长空间”策略优于传统策略：通过将转股溢价率与正股PEG结合，计算出“增长空间”指标，该策略表现优于通常的高价低估值偏股策略，回撤更小，标的数量波动更小。
• 高景气行业关注点：新能源行业面临上量压力，但上游原料和下游运营商或表现优于中游制造业；电子、汽零等需关注内在周期性和成本下行逻辑。
• 非景气行业反转机会：三季报后业绩真空期，建议关注地产链政策偏松、疫情缓解、成本和海运恢复等因素对消费板块的利好。
• 底仓选择建议：在转债普遍高估值的环境下，建议关注正股低估值标的，如建筑、公用事业等低弹性行业。

关键信息

市场走势

• 上证指数本周下跌0.39%，创业板指数下跌4.00%，中证500下跌0.49%。
• 大盘股表现优于小盘股，沪深300下跌0.67%，国证2000下跌1.24%。
• 转债市场中证转债指数上涨0.70%，日均成交额环比下降2.46%，持续6周回落。

转债表现

• 本周上市转债：华兴转债、奥飞转债。
• 转债涨幅前五：奥飞转债（32.95%）、华兴转债（29.01%）、新天转债（28.60%）、文灿转债（20.82%）、常汽转债（19.18%）。
• 转债跌幅前五：滨化转债（-13.67%）、高澜转债（-13.62%）、百川转债（-13.58%）、小康转债（-12.76%）、鹏辉转债（-10.71%）。
• 偏股性转债溢价率增长0.65个百分点至23.05%，债性到期收益率下降0.09个百分点至0.33%。

择券建议

• 建议关注化工、建材等高景气行业相关标的，部分同时处于新能源产业链上的标的也值得关注。
• 建议关注盛虹、麒麟、海亮、元力、荣泰、新春、苏租、新乳、九洲2、南银等标的。

发行进展

• 本周多家公司发布转债发行公告，包括胜蓝股份、风语筑、通威股份等，发行规模从数亿元到上百亿元不等。
• 一级市场审批节奏加快，多个项目获得董事会通过或股东大会通过。

风险提示

• 权益市场情绪面明显降温
• 新冠疫情超预期恶化
• 国内宏观经济恢复力度不及预期
• 转债市场相关政策变动
• 不强赎承诺集中到期

建议关注的标的

• 盛虹
• 麒麟
• 海亮
• 元力
• 荣泰
• 新春
• 苏租
• 新乳
• 九洲2
• 南银

附：近期报告

1. 《固定收益：新能源汽车电池产业链转债标的盘点》（2021-12-24）
2. 《固定收益：杭锅转债，国内余热锅炉行业领先企业-申购建议：积极参与》（2021-12-24）
3. 《固定收益：三重压力VS开门红，变局中如何开新局？》（2021-12-23）