20170927-渤海证券-汽车行业四季度投资策略报告_主题侧重新能源汽车与国改_业绩股应精挑细选_41页_3mb

报告摘要

本报告为2017年四季度汽车行业投资策略，重点分析了新能源汽车、国改机会及行业整体表现，推荐了部分优质标的。

行业基本面情况：
- 2017年前八月汽车累计销量为1751.08万辆，同比增长4.67%，增速较低。
- SUV与重卡仍是增长亮点，其中SUV销量增长18.38%，重卡增长74.96%。
- 新能源汽车销量达32万辆，同比增长30%，新能源乘用车是增长主力，新能源商用车降幅明显收窄。
行业走势与估值：
- 汽车板块跑输大盘12.5个百分点，乘用车板块因上汽、比亚迪等上涨较多。
- 当前行业TTM市盈率为20.04倍，乘用车板块为14.69倍，未来估值面临一定压力。
行业评级与投资主线：
- 维持行业“中性”评级。
- 四季度投资主线包括：
  - 自主SUV产品有望率先突破，如吉利、广汽、上汽、长城等。
  - 中高端轻卡因消费升级实现较快增长，重点关注云内动力。
  - 新能源汽车产销持续改善，建议关注产业链龙头如比亚迪、江淮、东风、宇通等。
  - 智能网联汽车发展迅速，建议关注汽车电子与ADAS装配率提升相关的标的如拓普集团。
  - 汽车国企改革值得关注，如一汽集团等。
四季度推荐标的：
- 整车：长城汽车、宇通客车、一汽轿车。
- 零部件：精锻科技、拓普集团、云内动力。

销量分析：
- 乘用车销量1480.63万辆，同比增长2.70%。
- SUV销量增长显著，达到598.97万辆，同比增长18.38%。
- 日系品牌销量增长较快，前八月同比增长16.71%，代表如东风本田、广汽三菱。
- 自主品牌销量增速放缓，但仍有较强增长动力。
价格走势分析：
- 乘用车价格整体疲软，A0/A级价格下降，A00级价格回升。
- SUV价格小幅回升，与中高端车型推出有关。
- 车企普遍采取降价策略以刺激销量。
库存分析：
- 2017年8月经销商库存系数下降至1.37，处于合理水平。
- 四季度因行业景气度较低，车企与经销商补库存较为谨慎。
成本分析：
- 主要原材料如钢材、铝、铜、玻璃价格上涨，增加了行业成本。
- 预计未来原材料价格将处于震荡调整状态。
投资策略：
- 四季度关注新能源汽车、中高端轻卡、智能网联汽车及国企改革。
- 推荐标的包括长城汽车、宇通客车、一汽轿车、精锻科技、拓普集团、云内动力。