20180101-中泰证券-医药生物行业月报_2018是政策落地大年_看好创新药_高品质仿制药_医疗服务三大方向_18页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

2018年被视为医药行业政策落地的关键一年，分析师江琦与团队持续看好创新药、高品质仿制药和医疗服务三大方向。医药板块在2017年的绝对收益率为3.6%，跑输沪深300约18.2%，排名第10位。但行业龙头表现突出，如复星医药、恒瑞医药、康泰生物、智飞生物、长春高新、爱尔眼科等个股涨幅超过50%。

主要观点

1. 政策支持创新药：发改委发布的《增强制造业核心竞争力三年行动计划》明确支持创新药和生物类似药，CFDA出台优先审评审批政策鼓励药品创新，利好创新药企业。
2. 一致性评价推进：首批一致性评价品种通过审评，华海药业、复星医药、信立泰等企业受益，预计未来将加速进口替代。
3. 医疗服务增长潜力大：医疗服务子板块在2017年12月涨幅最大，达到17.91%，推荐爱尔眼科、美年健康等龙头企业。
4. 高品质仿制药集中度提升：政策推动下，高品质仿制药市场将迎来三年结构性机会，重点推荐华海药业、复星医药、华东医药、中国医药等。
5. 估值合理，具备投资价值：以2018年盈利预测估值计算，医药板块市盈率29.5倍，处于合理区间，建议积极配置。

关键信息

• 行业数据：2017年1-11月医药制造业主营收入同比增长12.1%，利润增长18.4%，行业持续回暖。

• 重点公司表现：

  • 恒瑞医药：创新药龙头，研发能力强，2017年12月涨幅5.81%，评级为买入。
  • 复星医药：布局全产业链，生物类似药和创新药表现突出，12月涨幅21.39%，评级为买入。
  • 爱尔眼科：全球眼科医疗龙头，未来3-5年有望保持30%以上复合增长，评级为买入。
  • 华东医药：受益于“两票制”和“三流合一”，商业板块增长潜力大，评级为买入。
  • 中国医药：央企平台，外延并购加速，评级为买入。
  • 智飞生物：HPV疫苗代理，新产品有望放量，评级为买入。
  • 安图生物：化学发光领域领先，研发投入高，未来增长空间大，评级为买入。
  • 长春高新：生长激素行业龙头，2018年市场空间有望翻倍，评级为买入。

• 投资建议：重点推荐恒瑞医药、复星医药、爱尔眼科、华东医药、中国医药、智飞生物、安图生物和长春高新，建议积极配置。

• 风险提示：政策扰动风险和药品质量问题需持续关注。

行业热点聚焦

1. 首批一致性评价品种通过审评：华海药业、信立泰等企业受益，推动高品质仿制药集中度提升。
2. CFDA鼓励药品创新：优先审评审批政策加快新药审批，利好创新药企业。
3. CDE发布优先审评名单：涉及44个文号，重点推荐制剂出口和创新药企业。
4. 细胞治疗政策出台：规范细胞治疗产品，利好复星医药、安科生物等。
5. FDA批准索马鲁肽上市：诺和诺德长效GLP-1受体激动剂获批，糖尿病用药市场升级。

个股表现

• 涨幅前15位：药石科技、海虹控股、佐力药业、华海药业、信立泰等。
• 跌幅前15位：莎普爱思、圣达生物、泰合健康、双鹭药业、冠福股份等。

估值分析

• 医药板块估值：以2018年盈利预测计算，当前PE为29.5倍，高于全部A股（扣除金融板块）的18倍。
• 子板块估值对比：生物制品子板块涨幅最大，为13.07%；医疗器械子板块全年下跌9.72%。

附录

• 中药材价格：成都中药材价格指数继续上涨。
• 重点研究报告：涵盖公司深度、行业专题、公司点评等，推荐公司包括长春高新、爱尔眼科、复星医药等。
• 投资评级说明：买入、增持、持有、减持为不同评级，分别对应不同的预期涨幅范围。

图表目录

• 图表1：首批一致性评价通过品种
• 图表2：历年医药制造业收入和利润增速
• 图表3：2017年年报已公布预计净利润增速公司情况
• 图表4：中泰医药2018年1月推荐组合
• 图表5：2017年12月重点推荐组合表现
• 图表6：医药板块vs沪深300相对收益率
• 图表7：申万一级行业2017年全年涨跌幅比较
• 图表8：医药生物子板块2017年全年涨跌幅对比
• 图表9：各行业月涨跌幅比较
• 图表10：医药子行业月涨跌幅比较
• 图表11：医药板块整体估值溢价（2018盈利预测市盈率）
• 图表12：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）
• 图表13：医药子板块估值对比（平均市盈率统计为2010年至今）
• 图表14：本月涨幅前15位公司（扣除ST股）
• 图表15：本月跌幅前15位公司（扣除ST股）
• 图表16：中国成都中药材价格指数图
• 图表17：本期中泰医药小组研究报告汇总
• 图表18：中泰证券主要覆盖公司及估值一览