20181011-天风证券-中小市值行业点评_电子烟乱象待整顿_限制措施出台助力行业良性发展_2页_472kb

中小市值行业研究报告总结：电子烟监管趋严，行业规范发展可期

核心内容

本报告聚焦于电子烟行业的监管动态，分析了美国FDA和中国香港特区政府近期出台的限制措施，指出这些政策对行业短期和长期的影响。报告认为，尽管监管措施可能在短期内对部分企业造成冲击，但有助于电子烟行业规范化发展，符合其作为传统烟草减害替代品的初衷。

主要观点

1. 美国FDA对电子烟的管控

   • 9月中旬，美国FDA发布声明，要求电子烟品牌商在60天内提交防止青少年使用产品的计划。
   • 涉及品牌包括Juul、Vuse、MarkTen、BluE-cigs和Logic。
   • FDA认为电子烟在青少年中泛滥使用会增加尼古丁成瘾风险，影响其作为戒烟工具的效果。
   • 虽然FDA认可电子烟的减害属性，但其推广方式未有效区分成年与青少年用户，导致问题频发。

2. 中国香港全面禁售电子烟

   • 香港特首林郑月娥在10月10日的《施政报告》中提议全面禁止电子烟及其他新型烟草产品。
   • 香港已禁止含尼古丁电子烟的销售，但此次提议将监管进一步升级，以应对青少年接触电子烟的问题。
   • 报告认为，全面禁售需结合实际情况和产品改良，方能实现保障市民健康的监管目标。

3. 监管与行业发展的关系

   • 电子烟作为新型烟草产品，本质是为减少吸烟危害而研发的替代品。
   • 各国监管态度不同：日本允许销售和使用，美国限制青少年销售，中国对加热不燃烧产品进行烟草监管，中国香港则逐步收紧政策。
   • 完善监管标准是电子烟行业可持续发展的关键，尽管过程可能复杂，但有助于行业规范化。

关键信息

• 监管趋势：全球对电子烟的监管逐步加强，尤其关注青少年使用问题。
• 行业影响：短期内政策限制可能对部分品牌造成冲击，但长期有利于行业健康发展。
• 合规要求：电子烟企业需明确区分目标用户群体，加强产品销售和宣传的合规性。
• 投资建议：建议关注布局电子烟业务的国内企业，如劲嘉股份、集友股份、顺灏股份、华宝国际，以及国际上的盈趣科技（IQOS精密件供应商）。

风险提示

• 监管政策不确定性：政策变化可能影响行业前景。
• 市场流通品类变化：产品种类可能因监管而调整。
• 销售不及预期：政策限制可能导致市场需求下降。
• 替代品风险：传统烟草或新型替代品可能对电子烟市场形成竞争。
• 汇率风险：涉及国际业务的企业可能面临汇率波动影响。

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投资评级

作者信息

• 吴立：分析师，SAC执业证书编号：S1110517010002，邮箱：wuli1@tfzq.com
• 范张翔：分析师，SAC执业证书编号：S1110518080004，邮箱：fanzhangxiang@tfzq.com
• 蒋梦晗、戴飞：联系人，邮箱：jiangmenghan@tfzq.com、daifei@tfzq.com

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