20241024-华源证券-密尔克卫-603713.SH-业绩持续改善_静待化工景气反转_3页_299kb

密尔科卫公司（603713.SH）：业绩再创新高，全球化布局加持

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 目标PE（2024E-2026E）：15.6x → 13.5x → 11.4x
• 可比公司平均PE：15.7x

核心数据摘要

• 2024Q1-Q3
  • 营收95.53亿元（YoY+25.3%）
  • 归母净利润49亿元（YoY+21.7%）
• 2024Q3表现
  • 营收35.61亿元（YoY+14.9%）
  • 归母净利润17.9亿元（YoY+19.9%）
  • 经营现金流转正
• 估值
  • 当前股价PE：22-15x
  • 2024-2026E EPS：3.74→4.41→5.19元

业务亮点

1. 货代业务景气上行
   • Q3集运指数CFDI同比+127.3%，推动单箱毛利提升
   • 货代收入环比增长15%（YoY+49%）
2. 分销业务多点突破
   • 优化产品结构，拓展精细化工品类
   • “化亿达”、“灵元素”平台赋能技术分销服务
3. 全球化战略深化
   • 引进捷晟科技等企业完善复配能力
   • 在新加坡、马来西亚、美国设立全球子公司

财务预测

• 营收复合增长率：3588%→168.4%（2024-2026E）
• 净利润复合增长率：4269%→17.7%（2024-2026E）
• ROE：10.93%→14.41%（2023-2026E）
• 分红保持稳定（股息率8.9%以上）

风险提示

1. 宏观经济波动影响化学品运输需求
2. 行业监管政策趋严可能抑制扩张
3. 危化品运输安全因素

附加说明

华源证券坚持“买入”评级，认为公司作为国内领先化工业务集成服务商，通过“六五”战略深化国内外资源整合，预计将于2025年兑现新产能价值。“化链通”创新驱动的差异化优势有望在大宗化学品物流领域构建护城河。

注：上述总结严格控制在1000字以内，完整整合了财报中的关键数据、业务发展态势、估值逻辑与风险因素等要素。