> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 密尔克卫（603713.SH）公司点评总结 ## 核心内容概述 密尔克卫作为化工物流行业的领先企业，近期发布了一季度业绩报告，并宣布将开展仓储物流基础设施REITs申报发行工作。公司一季度实现营业总收入37.44亿元，同比增长12.02%；归属于母公司所有者的净利润为1.84亿元，同比增长7.07%。公司表现稳健，展现出良好的盈利韧性，并通过业务多元化和平台扩张，逐步构建第二增长曲线。 ## 主要观点 - **业绩表现稳健**：公司一季度业绩增长稳定，收入和利润均实现同比增长，体现了公司在当前市场环境下的良好运营能力。 - **业务多元化与高附加值业务落地**：通过引入新能源、芯片等优质客户，以及推进复配分装等高附加值业务，公司有效对冲了传统化工行业景气度下行带来的影响。 - **费用端管控良好**：销售、管理、研发和财务费用率分别同比下降或持平，显示出公司在成本控制方面的效率提升。 - **平台扩张与全球化布局**：公司持续加密国内服务网络，并向东南亚延伸，同时通过设立香港空运部、扩建重资产项目，推动亚太区物流网络建设。 - **REITs申报拓展资产运营**：公司拟以6个全资子公司持有的仓储物流项目作为底层资产申报REITs，资产位于长三角与环渤海核心物流节点，权属清晰，具备稳定运营基础。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 - **财务预测**（单位：亿元） | 年度 | 营业收入 | 归母净利润 | EPS（元/股） | |------|----------|------------|-------------| | 2025 | 13.335 | 6.27 | 3.96 | | 2026E| 15.420 | 7.27 | 4.60 | | 2027E| 17.506 | 8.49 | 5.37 | | 2028E| 19.840 | 9.80 | 6.20 | - **估值倍数** | 年度 | P/E | P/S | P/B | EV/EBITDA | |------|----|-----|-----|-----------| | 2025 | 14.29 | 0.67 | 1.89 | 9 | | 2026E| 12.31 | 0.58 | 1.68 | 9 | | 2027E| 10.55 | 0.51 | 1.49 | 8 | | 2028E| 9.14 | 0.45 | 1.32 | 7 | - **盈利能力指标** - 毛利率：预计从11.54%逐步提升至11.82% - 净利率：从5.59%略有下降至5.70% - ROE：预计从13.14%提升至14.38% ### 未来展望 - **盈利弹性可期**：随着化工行业景气度回暖，公司业绩有望进一步释放。 - **第二增长曲线构建**：公司正通过平台扩张和全球化布局，逐步将国内成熟的危化品运营体系输出至海外市场。 - **投资建议**：华源证券维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。 ## 风险提示 1. 宏观经济波动可能影响市场需求； 2. 行业监管政策变化可能影响公司扩张节奏； 3. 危化品运输存在安全风险。 ## 结论 密尔克卫凭借稳定的盈利表现、良好的费用控制以及持续的平台扩张，展现了化工物流龙头企业的竞争优势。公司正通过多元化业务布局和全球化战略，为未来增长提供新动力，值得投资者关注。