基础化工行业：疫情对化工行业的影响，短期供需矛盾凸显，关注疫情下的复工进展光大证券-17页_1mb

疫情对化工行业的影响总结

核心内容

新冠疫情对国内化工行业造成显著冲击，主要体现在运输受阻、需求萎缩和库存压力上升等方面。行业整体面临短期供需矛盾，企业开工负荷普遍下调，下游复工延迟进一步加剧了市场压力。同时，成本端因原油价格下跌而支撑力减弱，导致化工品价格下滑。分析师建议关注疫情后的行业复苏及投资机会。

主要观点

• 短期挑战：化工行业在疫情下普遍面临运输受限、需求萎缩和库存压力上升的问题。
• 成本下降：国际原油价格下跌，拖累化工品价格下滑，上游能化品种价格重构。
• 物流受限：疫情导致部分区域封城、限行，影响主产区与主销区之间的化学品运输，削弱价格对供需的调节作用。
• 下游复工延迟：石化下游多为劳动密集型企业，复工普遍推迟，对需求造成负面影响。
• 库存压力：多数化工产品库存快速累积，部分企业被迫减产或停车。
• 投资建议：关注白马股及估值中枢提升的公司，如万华化学；基本面确定性较强的周期品种；以及锂电材料板块。

关键信息

成本端影响

• 国际原油价格因疫情担忧大幅下跌，导致上游能化品种价格重构。
• 化工品价格受需求萎缩影响而普遍下滑，但物流受限削弱了价格调节作用。

物流与库存压力

• 多数化工品运输受限，尤其是跨省运输，库存压力持续增加。
• 化工企业普遍下调开工负荷以缓解库存压力。

下游复工进展

• 下游行业复工普遍推迟至2月10日之后，部分企业甚至延迟至2月17日。
• 中小企业面临现金流压力，复工延迟加剧了资金链断裂风险。

行业影响分析

1. 化纤行业

• PTA-聚酯产业链：库存快速累积，开工负荷下降，预计进一步减产。
• 氨纶产业链：BDO和PTMEG负荷下降，氨纶长丝因医疗需求增加，开工率或提升。
• 粘胶行业：短纤负荷下降，长丝保持较高开工，但面临库存压力。
• 下游织造：复工延迟，预计终端需求恢复至2月24日后，3月上旬才逐步恢复正常。

2. 聚氨酯行业

• 生产端：多数企业开工率下降，部分企业因物流和需求不畅而减产。
• 需求端：鞋材、服装等出口行业需求受挫，但医疗防护物资需求上升，带动部分产品需求。

3. 聚烯烃行业

• 聚乙烯：库存大幅增加，排产比例变化显著，部分企业因需求恢复缓慢而减产。
• 聚丙烯：库存压力大，部分企业降负，市场流动性不足。

4. 氟化工行业

• 多数企业维持低负荷生产，部分停车，预计复工后需求将有所回升。

5. 钛白粉行业

• 钛矿供应紧张，价格维持稳定，短期内仍有上升空间。

6. 环氧丙烷行业

• 开工负荷下降，库存压力大，物流受限进一步加剧行业困境。

7. 丙烯酸酯行业

• 区域性影响明显，华北影响较小，华东和华南受冲击较大。

8. 醋酸行业

• 开工负荷下降，需求恢复缓慢，部分企业因库存压力减产。

9. 减水剂行业

• 需求恢复缓慢，部分企业因物流和辅料供应问题减产或停车。

投资建议

1. 白马股：关注万华化学等龙头企业的估值带动效应，以及其对其他一线和二线白马企业的拉动。
2. 周期品种：
   • 饲料添加剂：浙江医药、新和成、安迪苏。
   • 氨纶：华峰氨纶、新乡化纤。
   • 黏胶：三友化工、中泰化学。
   • 地产竣工后周期品种：纯碱（三友化工、山东海化）、钛白粉（龙蟒佰利）、PVC（中泰化学）、减水剂（苏博特、奥克股份）。
3. 锂电材料板块：战略性看好，正极材料（当升科技、容百科技）、隔膜（恩捷股份、星源材质）、电解液（天赐材料、新宙邦、江苏国泰）、六氟磷酸锂（多氟多）。

风险提示

• 疫情进一步恶化，需求进一步下降。
• 宏观经济复苏不及预期。
• 中美贸易关系缓和不及预期。

结论

疫情对化工行业造成短期冲击，主要体现在需求萎缩、物流受限和库存压力上升。行业整体开工负荷下降，部分企业被迫减产或停车。分析师建议关注疫情后行业复苏及估值变化，同时警惕进一步的市场风险。