20220411-华安期货-铝周报_供需矛盾进一步尖锐_铝价偏弱运行_10页_1mb

铝周报总结

核心内容

本周铝价持续承压，沪铝价格出现明显下跌，AL2205合约周度跌幅达-3.60%，现货价格也呈现下行趋势。铝价的下跌主要受到国内供需矛盾加剧以及国际能源价格高位运行的双重影响。国内供给端因电力政策支持和企业利润维持高位，电解铝复产持续推进；而需求端则因疫情管控导致交通运输受阻，终端产品难以及时运出，需求被动减少。此外，海外电解铝价格高位运行，对国内出口形成一定支撑，但整体仍对国内铝价形成压制。

主要观点

1. 铝价走势分析

• 沪铝价格：AL2205合约收于21825元/吨，环比下降815元/吨；长江现货周均价为22093元/吨，环比下降865元/吨。
• 现货与期货基差：本周基差处于（-70-50）之间，相比上周有所收敛，但整体仍维持贴水状态。
• LME铝价：LMES铝3M周收盘价为3370.28美元/吨，周度跌幅为-1.91%。
• 价格预期：市场底部有支撑，但短期内上涨因素不明显，供需矛盾或将进一步打压铝价。

2. 供需矛盾

• 供给端：3月电解铝复产81万吨，新增投产25万吨，主要集中于云南、贵州、内蒙、重庆等地。电力政策支持将推动二季度产能投放，供给持续增加。
• 需求端：疫情导致交通运输受限，终端产品无法及时运出，下游需求被动减少。同时，氧化铝价格维持高位，下游厂商补库意愿增强，对铝价形成一定支撑。

3. 成本端

• 氧化铝价格小幅上涨，主要由于市场产能提升背景下，下游接货谨慎，市场以长单履约为主。
• 电解铝平均完全成本稳定在17500元/吨附近，利润维持在5000元/吨左右，生产积极性较高。

4. 操作建议

• 期货交易策略：继续持有空单，维持偏空操作。
• 期权交易策略：隐含波动率下行，4月到期期权隐波偏低，建议卖出看涨期权。

关键信息

1. 市场动态

• 疫情形势：全国新增本土确诊病例1318例，无症状感染者25037例，上海和吉林疫情形势严峻，影响物流与生产。
• 政策动态：
  • 《中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布，强调统一市场制度规则，加快建立统一的资本市场。
  • 国务院总理表示将继续推进高水平对外开放，加强与葡语国家的经贸合作。
  • 上海市加强疫情防控期间“社区团购”价格监管，防止价格异常波动。

2. 原材料价格

• 铝土矿：国内铝土矿价格保持稳定，山西、河南、贵州等地价格分别为460元/吨、460元/吨、420元/吨。
• 氧化铝：价格小幅上涨，北方和南方市场报价分别为2920-3040元/吨、2940-3040元/吨。
• 阳极碳棒、氟化铝：价格数据见图1、图2，但未提供具体数值。

3. 产能与库存

• 电解铝建成产能：国内电解铝建成产能占比达90%，供给端持续增加。
• 电解铝社会库存：本周社会库存为107.7万吨，环比减少1.5万吨。
• 港口库存：本周港口库存大幅上涨至56.8万吨，较上周减少0.1万吨。

4. 波动率与市场预期

• 历史波动率：沪铝主连合约20日、30日、50日历史波动率分别为21.1270、26.1202、23.4211。
• 隐含波动率：4月到期、5月到期、6月到期沪铝期权隐波分别为19.5%、20.5%、23.5%。
• 波动率趋势：随着疫情持续，市场阶段性需求疲软，隐含波动率有下行趋势。

结论

综上所述，铝价在供需矛盾加剧和疫情管控持续的影响下，短期内仍面临下行压力。虽然市场底部有支撑，但上涨动力不足。建议投资者继续关注疫情对物流和终端需求的影响，以及国内外政策对市场供需结构的调整。期货交易维持偏空策略，期权交易可考虑卖出看涨策略，以应对波动率下降的市场环境。