20210124-光大证券-医药生物行业跨市场周报_万亿CXO或许只是起点_33页_10mb

报告摘要

医药生物行业跨市场周报总结（20210124）

核心内容

2021年1月24日发布的医药生物行业跨市场周报指出，医药板块整体表现优异，其中A股医药生物指数上涨7.79%，跑赢沪深300指数5.74个百分点，跑赢创业板综指1.47个百分点。港股恒生医疗健康指数上涨13.9%，跑赢恒生国企指数10.7个百分点，排名靠前。医药板块的高增长表现主要得益于新冠疫情概念的推动以及年报季临近带来的业绩稳健性优势。

主要观点

行业高景气持续
国内CXO行业仍处于景气周期上行阶段，美迪西、昭衍新药、博腾股份和药明康德等公司均发布业绩预增公告，2020年业绩超出市场预期。药明系（药明康德+药明生物）合计市值逼近万亿，且估值水平高企，显示其成长性。
国内CXO增长潜力大
与上一轮CXO行业成长期相比，本轮行业高景气周期更长，国内CXO公司以较短时间赶超全球CXO龙头，增长斜率更大。国内CXO公司盈利能力优于海外同行，尤其是净利率方面表现突出。同时，国内CXO公司正在向一站式平台发展，以满足Biotech公司对研发外包的高需求。
CXO公司享受高估值合理
当前国内CXO公司享受高估值是合理的，药明系的万亿市值或许只是起点。建议重点推荐药明康德（A+H）、泰格医药（A+H）、康龙化成（A+H）、博腾股份、九洲药业、药石科技、维亚生物（H）、昭衍新药、凯莱英等公司。
内需与双发力主线
投资策略建议关注内需大市场和国内国际双发力的细分方向，包括疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售、创新药械、CXO产业链、防护类耗材等。推荐公司包括康华生物、智飞生物、双林生物、爱尔眼科、欧普康视、锦欣生殖（H）、老百姓、信达生物（H）、恒瑞医药、艾德生物、安图生物、迈瑞医疗、药石科技、九洲药业、康德莱、英科医疗、威高股份（H）等。

关键信息

上市公司研发进度

沃森生物：ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗正在进行三期临床。
通化东宝：精蛋白锌重组赖脯胰岛素+重组赖脯胰岛素注射剂正在进行三期临床。
正大天晴：TQ-B3101胶囊正在进行一期临床。
豪森药业：HS-10353胶囊正在进行一期临床。

行情回顾

A股：医药生物指数上涨7.79%，医疗服务涨幅最大（16.02%），中药涨幅最小（2.50%）。
H股：恒生医疗健康指数上涨13.9%，医疗保健技术III涨幅最大（19.23%），生物科技III涨幅最小（6.06%）。
个股表现：A股中涨幅较大的包括博腾股份、药明康德、康龙化成、万泰生物、欧普康视等，跌幅较大的包括沃华医药、金达威、老百姓等。

风险提示

药品/耗材降价风险
行业“黑天鹅”事件
研发失败风险

重点公司盈利预测与估值

证券代码	公司名称	股价(元)	19A EPS(元)	20E EPS(元)	21E EPS(元)	19A PE(X)	20E PE(X)	21E PE(X)	投资评级
300122.SZ	智飞生物	164.00	1.48	2.16	2.91	111	76	56	买入
600276.SH	恒瑞医药	112.60	1.20	1.21	1.52	93	93	74	增持
603456.SH	九洲药业	41.00	0.30	0.45	0.69	139	91	60	买入
1801.HK	信达生物	99.60	-1.46	-0.58	-0.45	-18	-173	-220	买入
300015.SZ	爱尔眼科	80.70	0.45	0.43	0.59	181	190	137	买入
000403.SZ	双林生物	40.13	0.59	0.37	0.68	68	110	59	买入
1066.HK	威高股份	15.04	0.21	0.46	0.55	34	33	28	买入
603883.SH	老百姓	76.99	1.77	1.64	2.09	43	47	37	买入
603987.SH	康德莱	17.24	0.39	0.47	0.65	45	37	27	买入
300595.SZ	欧普康视	113.87	0.76	0.70	1.03	150	162	111	增持
300685.SZ	艾德生物	87.26	0.92	0.79	1.10	95	110	79	买入
300677.SZ	英科医疗	284.36	0.91	21.49	47.14	316	13	6	买入
300725.SZ	药石科技	173.33	1.05	1.39	2.03	165	125	85	买入
300841.SZ	康华生物	533.75	4.15	6.80	11.50	129	78	46	买入