20260627-西南证券-医药行业周报_持续关注Q2业绩预期_31页_4mb

医药行业Q2业绩预期分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2026年第二季度医药行业的发展情况，涵盖市场表现、投资策略、行业及子行业分析、公司动态、财务数据及风险提示等方面。整体来看，医药行业在Q2表现相对稳定，部分板块如创新药和医疗研发外包出现积极信号，而部分子行业如原料药和医疗耗材则面临一定压力。

主要观点

行业整体表现

• 医药生物指数：本周下跌1.47%，跑赢沪深300指数0.01个百分点，行业涨跌幅排名第5位。
• 年初以来表现：医药行业下跌14.11%，跑输沪深300指数19.26个百分点，行业涨跌幅排名第20位。
• 估值水平：本周医药行业PE-TTM为26.37倍，相对全部A股溢价率40.64%，相对沪深300溢价率93.19%。

创新药板块

• 创新药板块处于估值底部，利好频出，有望实现底部反转。
• 百利天恒：注射用伦康依隆妥单抗获批上市，为全球首款双抗ADC药物。
• 泽璟制药：盐酸吉卡昔替尼片获批用于治疗成人重度斑秃。
• 海思科：授权两款小分子药物海外权益给NuvectisPharma，交易金额最高达14.61亿美元。
• 随着国产创新药在全球产业中的参与度提升，预计未来将实现对欧美药企的追赶。

医疗器械板块

• 高值耗材：受益于集采出清与创新产品催化。
• 低值耗材：受益于出口价格回升和海外产能投放。
• 医疗设备：Q2招标偏弱，但龙头公司可通过新品和海外拓展实现稳健增长。
• IVD：在低基数和检验量企稳背景下，预计较Q1有所改善，但价格压力尚未完全结束。

CXO板块

• 2025年以来，CXO板块盈利能力大幅改善，主要因规模效应放大、产能利用率提升和价格竞争触底。
• Q2维持对CXO外需提速和内需兑现的高景气判断，CDMO在人民币升值背景下仍具韧性。
• 内需端受BD出海和融资回暖推动，临床前/临床CRO订单增长显著。

原料药板块

• 价格周期与汇兑扰动仍是Q2主变量。
• 关注具备CDMO属性或承接新分子企业，以及出海能力强的头部公司。

关键信息

A股组合

• 推荐股票：华康洁净（301235）、美好医疗（301363）、恒瑞医药（600276）、首药控股-U（688197）、长春高新（000661）、华东医药（000963）、康辰药业（603590）、康龙化成（300759）、通化东宝（600867）。

港股组合

• 推荐股票：中国生物制药（1177）、信达生物（1801）、康方生物（9926）、科伦博泰生物（6990）、和黄医药（0013）、劲方医药（2595）、先声药业（2096）、云顶新耀（1952）、英矽智能（3696）。

本周表现

• 涨幅前十个股：花园生物(+35.9%)、凯莱英(+24.2%)、美迪西(+23.8%)、药康生物(+19.2%)、泽璟制药-U(+19.1%)、康为世纪(+17.1%)、康龙化成(+15.9%)、药明康德(+15.1%)、百利天恒(+14.5%)、灵康药业(+14.2%)。
• 跌幅前十个股：赛隆退（-95.8%）、宝莱特（-23.5%）、博瑞医药（-20.5%）、*ST未名（-18.6%）、ST万邦（-18.5%）、西山科技（-18.4%）、派林生物（-18%）、博拓生物（-15.8%）、美诺华（-15.4%）、三力制药（-15.3%）。

大宗交易情况

• 本周共有22家公司发生大宗交易，总成交金额为3.2亿元，前三成交公司为药明康德、君实生物-U、共同药业，占总成交额的51.07%。

融资融券情况

• 融资买入前五名：药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、九安医疗、富祥股份。
• 融券卖出前五名：药明康德、恒瑞医药、九安医疗、凯莱英、云南白药。

行业及公司新闻

• ESMO大会：预计于2026年9月底至10月初召开，建议关注数据催化。
• 百利天恒：注射用伦康依隆妥单抗获批上市，为全球首款双抗ADC药物。
• 泽璟制药：盐酸吉卡昔替尼片获批用于治疗成人重度斑秃。
• 海思科：授权两款药物海外权益，交易金额最高达14.61亿美元。
• 中国生物制药：平台化创新转型成效显著。
• 信达生物：与辉瑞合作，加速创新药物开发。
• 康方生物：HARMONi-6数据优异，较对照组mPFS差值达4.24个月。
• 和黄医药：ATTC平台进入临床试验阶段。
• 劲方医药：RAS赛道表现强劲，目标为癌王。
• 英矽智能：Rentosertib期临床会召开，AI药物发现能力逐步验证。

报告梳理

新增研究报告

• 医药行业周报（6.15-6.18）
• 创新药专题: In vivo CAR-T 浪潮已至, 行远自迩
• 医药行业周报（6.8-6.12）
• 创新药专题：PD-(L)1 经治后耐药困局不容忽视，2026 年催化密集
• 医药行业周报（6.1-6.5）

核心公司深度报告

• 医药行业重点公司深度分析。

精选行业报告

• 医药行业研究报告精选。

风险提示

• 医药行业政策不确定性超预期风险。
• 研发进展不及预期风险。
• 业绩不及预期风险。