医药行业2023年8月投资月报：板块趋势向好，看好医药下半年机会-20230731-兴业证券-22页_1mb

医药行业投资总结（2023年8月）

核心内容

2023年8月，医药行业整体表现较为稳定，中信医药指数上涨0.84%，低于沪深300指数。尽管上半年医药制造业营收和利润均出现下滑，但分析师认为下半年医药板块具备增长潜力，主要得益于医保政策边际宽松、估值处于低位以及行业基本面的逐步修复。

主要观点

1. 医药板块趋势向好，结构性机会显著

• 医药板块估值处于历史低位，具备修复空间。
• 行业整体呈现复苏迹象，创新药、创新器械、优质医药央国企成为主要投资主线。
• 国企改革持续推进，国有医药资产有望迎来估值重塑。

2. 创新药领域：布局时机成熟

• 2023年是创新药产品数据读出和国际化进一步提升的一年。
• 政策端：仿制药集采趋近尾声，创新药谈判常态化，政策对创新药支持加强。
• 差异化创新：IO+ADC成为肿瘤治疗新范式，国产ADC前景可期。
• 推荐公司：百济神州、康方生物、恒瑞医药、科伦药业等。

3. 创新器械领域：集采政策影响下迎来估值修复

• 医疗器械板块具备估值性价比，是下半年布局重点。
• 电生理赛道景气度最高，国产替代加速，惠泰医疗、微电生理值得关注。
• 其他领域如IVD、骨科、高值耗材等也有较大发展空间。

4. 优质医药央国企资产：改革红利释放

• 国药集团、华润集团是两大央企体系，具有较强发展潜力。
• 地方医药国企如达仁堂、上海医药、昆药集团等也具备增长潜力。

关键信息

重点推荐公司

投资策略

• 稳健配置组合：包括爱尔眼科、迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药等，关注业绩恢复和新产品放量。
• 积极进取组合：包括联影医疗、华东医药、惠泰医疗、华润三九等，关注成长性及政策驱动。

板块估值水平

• 截至2023年7月28日，医药板块估值为26.65倍（TTM，整体法）。
• 比沪深300指数低约3.07个百分点，但估值溢价率仍处于较高水平，分别为133.55%（对沪深300）和37.97%（对全部A股）。

原料药价格走势

• 维生素：泛酸钙、VK3、VE、VB2价格下跌，其他价格持平。
• 抗生素中间体：4-AA价格环比下降，其他价格保持稳定。
• 激素类中间体：价格基本持平。
• 特色原料药：肝素价格环比下降9.00%，其余价格基本不变。
• 集箱运价回落，原料药成本压力有所缓解。

海外行业动态

• 阿尔茨海默病药物：Leqembi成为首个被FDA完全批准的AD新疗法。
• 百奥赛图：获得RenMab技术平台专利授权。
• GDF15研究：可能为减肥提供新思路。
• nSMase2抑制剂：在HIV治疗中显示潜力。

股东大会及新股提示

• 多家公司召开股东大会，涉及股权激励、经营范围变更等。
• 2023年至今上市新股包括金凯生科、港通医疗、昊帆生物、国科恒泰等，主要集中在创业板和科创板。

风险提示

• 行业政策超预期变化
• 板块比较优势弱化
• 业绩增长不及预期
• 新产品研发推进不及预期
• 海外业务拓展不及预期

总结

2023年下半年，医药行业在政策支持、估值修复及行业复苏背景下，具备较好的投资机会。分析师建议关注创新药、创新器械及优质医药央国企三大主线，重点关注ADC、电生理、IVD等细分领域。同时，行业整体估值处于低位，具备配置性价比，未来随着政策调整和需求复苏，板块有望迎来结构性增长。