20241222-华源证券-医药行业周报_国产CGM出海可期_重点推荐三诺生物_13页_1mb

华源证券 - 医药生物行业周报（24/12/16-24/12/20）

投资评级

投资评级：看好（维持）
证券分析师：刘闯

板块表现

国产CGM出海可期，重点推荐三诺生物

投资要点

1. 本周医药市场表现：沪深300指数下跌0.14%；医药生物(申万)指数下跌2.13%。板块表现承压，港股创新药回调较多，但部分中药表现突出。
2. 政策展望：医保局2025年将推进多层次医疗保障体系建设，强化医保战略购买，有望赋能医药产业创新，探索多元支付机制。
3. 重点推荐标的：
   • 2025年可能反转的中药：昆药集团、太极集团、同仁堂、马应龙、盘龙药业
   • 细分领域提估值机会：九典制药、人福医药、普门科技、百洋医药、鱼跃医疗
   • 创新药方向：恒瑞医药、信立泰、康方生物、翰森制药、泽璟制药
   • 出海：迈瑞医疗、联影医疗、三诺生物、美好医疗等
   • 国产替代：开立医疗、澳华内镜、微电生理等
   • 老龄化及院外消费：鱼跃医疗、九典制药、可孚医疗、昆药集团等
   • 高壁垒行业：人福医药、派林生物等
   • 小而美标的：百洋医药、普门科技、盘龙药业等

细分行业表现

本周医药指数下跌-2.13%。个股表现分化明显，爱朋医疗(+2463%)等少数个股暴涨，普利制药(-2220%)等业绩承压个股大幅下跌。

三诺生物深度分析

报道指出三诺生物已与欧洲经销商签约，参考全球CGM龙头产品放量节奏，在强势经销商支持下，预计2025年将在欧洲收入提速。同时，该公司申报的CGM产品获FDA受理，预计25年下半年获批，有望进入百亿美金级市场。

行业估值与前景

截至2024年12月20日，医药生物板块整体PE估值32.8X，在申万一级行业中有10家行业PE更高。从整体表现来看，该板块已较充分消化今年以来政策利空因素，估值处于历史相对低位。

投资组合建议

本周组合：昆药集团、三诺生物、鱼跃医疗
本月组合：昆药、三诺、翰森、普门、百洋等

风险提示

1. 行业竞争加剧风险
2. 政策变化风险(医保控费、带量采购等)
3. 需求不及预期风险