20210427-华安证券-杰克股份-603337.SH-2020年业绩符合预期_2021Q1单季营收创新高_9页_1mb

杰克股份2020年及2021Q1业绩分析总结

核心内容

杰克股份在2020年全年业绩基本符合预期，尽管受到新冠疫情影响，但其收入和利润在第四季度出现明显回暖。2021年第一季度公司营收和净利润均创下历史新高，显示出公司对行业复苏的快速响应能力和强劲的增长势头。公司2021年全年经营目标设定为营业收入70.60亿元，净利润6.65亿元，同比增长分别为100%和110%，展现出公司对未来发展的高度信心。

主要观点

2020年业绩表现

• 营业收入：全年实现35.21亿元，同比减少2.40%。
• 归母净利润：全年实现3.14亿元，同比增长4.07%。
• 经营活动现金流：全年实现9.14亿元，同比增长263.72%。
• Q4表现：单季度营收9.63亿元，同比增长39.10%；归母净利润0.75亿元，同比增长54.11%。
• 利润下降原因：Q4利润环比下降，主要由于计提商誉减值损失及投资净收益变动。

2021Q1表现

• 营业收入：17.52亿元，同比增长78.88%，创历史新高。
• 归母净利润：1.39亿元，同比增长189.49%。
• 净利率：约7.93%，较上一轮景气周期有所下降。
• 毛利率：22.82%，同比下降3.46%，主要受原材料涨价、人工成本上升及国内收入占比提高影响。

2021全年目标

• 营业收入：70.60亿元，同比增长100%。
• 净利润：6.65亿元，同比增长110%。
• 业务结构：工业缝纫机收入有望超60亿元，裁床&铺布机超6.5亿元，自动缝制业务超3亿元。

关键信息

• 行业复苏：2020年公司业绩前低后高，印证缝机行业景气回暖。
• 毛利率下降：2020年综合毛利率25.17%，同比下降3.88%，主要因促销、产能利用率下降及新收入准则调整。
• 净利率提升：2020年销售净利率8.96%，同比增加0.49%，得益于费用率控制及交易性金融资产正收益。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为6.29亿元、7.87亿元、8.30亿元，对应PE分别为23.80倍、17.73倍、16.81倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业复苏不及预期、疫情反复影响需求、自动化设备渗透率不足等。

财务数据概览

财务比率分析

业务与市场前景

• 行业复苏：2020年Q3起行业景气回暖，Q4营收和利润均有显著增长。
• 海外订单回流：2021年以来服装出口增速转正，海外订单回流明显。
• 自动化布局：公司提前布局自动化生产线，提升产品力，降低产能瓶颈。
• 竞争优势：预计2021年营收与盈利能力将显著超越日系龙头，形成更强的竞争优势。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：2021Q1营收和净利润创历史新高，全年增长目标远超市场预期，显示出公司强大的增长潜力和行业领先地位。

分析师信息

• 郭倩倩：金融学硕士，曾就职于南华基金、方正证券新财富团队，善于从买方角度进行卖方研究。
• 范云浩：北京大学计算机技术硕士，曾就职于方正证券研究所，擅长自上而下把握投资机会。

结论

杰克股份凭借其在行业复苏中的优异表现及前瞻性的战略布局，展现出强劲的增长能力和市场竞争力。尽管短期内面临毛利率和净利率的挑战，但公司通过良好的费用控制和积极的市场拓展，有望在2021年实现业绩的全面复苏与增长。