20210427-首创证券-晨会纪要_8页_573kb

宏观经济分析总结

核心内容

当前全球经济面临疫情反弹和政策收紧的双重压力，发展中国家与发达国家经济复苏节奏不一，市场分化趋势明显。印度疫情严重，成为新的疫情震中，导致卢比贬值压力加大。与此同时，欧美疫情在疫苗接种推进下逐步缓解，经济恢复预期增强，但全球收紧政策预期走强，对新兴市场资产价格形成压力，MSCI新兴市场指数与MSCI发达指数的涨幅差距扩大。

A股市场受外盘影响较大，短期反弹可能性存在，但中期走势仍受限于三大矛盾：全球收紧、中国经济下行压力和国政形势。市场资金面由宽松转向中性，7天质押回购利率达到4月以来高点，长债行情有所回落，十年国债期货下跌。商品市场方面，工业品和有色金属上涨，黑色指数上行，但农产品指数下跌。

主要观点

• 疫情发展：全球疫情反弹，印度成为新震中，变异病毒传染力增强，对全球经济和金融市场造成冲击。
• 汇率波动：印度卢比兑美元贬值速度加快，美元指数小幅下跌，但新兴市场资产价格面临更大压力。
• 市场表现：A股市场短期反弹，但受外盘影响较大；欧美市场表现相对较强，但疫情仍是关键影响因素。
• 经济数据：高频经济数据向好，但南华商品指数显示需求反弹力度有限，经济可能进入反弹尾声。
• 行业展望：光伏、新能源汽车、医药等行业的景气度依然较高，部分企业业绩超预期，未来增长可期。

关键信息

光伏行业

• 阳光电源：2020年营收192.86亿元，同比增长48.31%，净利增长118.96%。海外渗透率提升，预计2021年市占率将达30%。
• 行业前景：Q1光伏行业景气度仍在，龙头企业业绩亮眼。未来H2装机需求将显著提升，全年高景气度可期。
• 政策支持：“十四五”期间风光装机中枢夯实，新型储能迎来发展机遇。

医药行业

• 爱美客：2021年Q1净利润1.71亿元，同比增长296.5%。疫情压抑的医美需求释放，产品矩阵完善，品牌影响力增强。
• 未来布局：公司将持续完善营销网络，加强自主研发，布局肉毒素、利拉鲁肽等产品，拓宽医美领域。

化工行业

• 中国石化：原油催化裂解技术成功工业化，可直接将原油转化为高价值化学品，提升效率并降低碳排放。
• 技术优势：该技术有助于化解炼油产能过剩与化学品供应不足的矛盾，推动行业转型升级。

市场数据

• 全球主要指数：上证综指、沪深300等指数近期表现疲软，而标普500、纳斯达克等欧美指数表现相对较强。
• 商品市场：工业品指数上涨，有色金属、黑色指数走高，但农产品指数下跌，显示需求结构变化。
• 汇率波动：美元指数小幅下跌，人民币兑主要货币中间价波动，印度卢比贬值压力较大。

沪深股通活跃个股

• 沪股通：隆基股份、药明康德、贵州茅台等个股交易活跃，净买入金额较大。
• 深股通：宁德时代、阳光电源、东方财富等个股表现突出，净买入金额较高。

行业展望

• A股短期反弹：受外盘影响较大，若美股不出现明显调整，A股进一步下跌空间有限。
• 中期受限：全球收紧、中国经济下行及国政形势三大矛盾未缓解，股市中期走势仍受限。
• 重点行业：光伏、新能源汽车、医药、化工等行业的景气度较高，部分企业业绩超预期，未来增长潜力较大。

投资建议

• 股票投资评级：根据相对沪深300指数的涨幅，建议关注业绩表现突出的个股，如隆基股份、阳光电源、宁德时代、药明康德等。
• 行业投资评级：光伏、新能源汽车、医药、化工等行业被看好，具有较强增长潜力。

风险提示

• 行业增速不及预期：可能影响企业业绩增长。
• 项目进展不及预期：可能影响企业盈利能力。
• 疫情反复：对海外业务增长造成不确定性。
• 汇率波动：影响企业海外收益。
• 人才流失：可能削弱企业竞争力。
• 政策变动：可能对行业发展带来不确定性。