20250913-招商期货-招期基本金属锌铅周报_宏观预期与基本面博弈_铅锌震荡中寻求方向_35页_2mb

锌分析总结

锌市场呈现外强内弱格局，受宏观降息预期支撑和LME低库存影响外盘拉升，但国内库存累积和消费疲软限制上行空间。价格方面，伦锌涨2%，沪锌涨0.7%。供应端，精矿产量同比下降，进口矿TC上涨，国产TC部分下调，冶炼厂检修增多。需求端，镀锌和压铸开工率环比回升，但终端订单未改善，消费旺季不旺。库存压力明显，国内七地社库增至15.4万吨，LME库存降至5万吨以下。估值方面，进口亏损扩大，沪伦比降至7.6。操作建议为观望，风险提示包括LME库存持续去化可能引发挤仓。整体中性偏弱。

铅分析总结

铅市场供应收紧支撑价格，受炼厂检修影响，节前备库预期提振。伦铅涨0.65%，沪铅涨0.83%。供应端，原生铅开工率稳，再生铅开工下滑，部分地区检修支撑。需求端，蓄电池开工率维稳，电动自行车电池旺季，但汽车电池偏弱。库存方面，国内五地社库增至6.7万吨，LME库存22.9万吨。估值中性，精废价差扩大至25元/吨。操作建议为区间操作，风险提示包括宏观情绪转向。