20221022-安信证券-可转债市场周报（2）_指数回调_转债表现弱于正股_13页_1mb

可转债市场周报（2）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年10月22日可转债市场一周的表现及未来展望。整体来看，可转债市场表现弱于正股，指数回调，市场情绪转弱。同时，三季报披露窗口期临近，市场对业绩超预期的板块和个券关注度提升。

权益市场回顾与展望

市场表现

• 主要指数：上证指数全周下跌1.08%，科创50指数上涨1.37%，沪深300指数下跌2.59%，中证转债指数下跌1.09%。
• 行业表现：医药、社会服务、机械设备、国防军工、电子行业涨幅居前；家用电器、食品饮料、农林牧渔、美容护理、房地产行业跌幅居前。
• 北向资金：多数赛道净流出，科技龙头、信创、半导体、EDA、航空运输为净流入前五。

后市展望

• 短期视角：
  • MLF等量续作与LPR报价不变，显示央行不希望过度放松流动性，但也不大幅收紧，流动性宽松对市场仍有一定支撑。
  • 房地产宽松政策效果显现，成交数据边际转暖，首套房贷利率下降，二手房交易活跃。
• 长期视角：
  • 监管释放利好，降低证券公司融资成本，增量杠杆资金有望入市。
  • 人民币汇率双向波动格局不变，央行通过汇率工具稳定预期。

转债市场回顾

市场表现

• 指数变化：转债等权/加权指数分别下跌0.74% / 0.90%，正股指数上涨0.32%。
• 成交额变化：转债成交额环比下降7.59%，正股成交额保持上升趋势。
• 个券表现：
  • 涨幅前五：宙邦（30.00%）、淮22（29.04%）、盘龙（10.73%）、常银（19.26%）、华森（12.05%）。
  • 跌幅前五：哈尔（-14.65%）、恩捷（-14.56%）、明泰（-14.28%）、华统（-11.57%）、文灿（-10.82%）。

估值变化

• 全市场加权平均转股溢价率：较上周上行0.78%，处于三年历史分位数高点。
• 分平价区间：
  • 平价130元以上：转股溢价率均值上升0.38%。
  • 平价120-130元：转股溢价率均值下降2.61%。
  • 平价100-120元：转股溢价率均值下降1.77%。
  • 平价80-100元：转股溢价率均值上升1.70%。
  • 平价80元以下：转股溢价率均值上升0.66%。
• 分评级区间：
  • AAA：上升1.26%。
  • AA+：上升1.50%。
  • AA：上升0.231%。
  • AA-：下降1.40%。
  • A+：下降2.77%。
  • A：下降1.05%。

转债条款与高频数据跟踪

转债市场存量

• 截至10月21日，转债市场存量规模为7,760.60亿元。

一级市场动态

• 本周发行：2只转债发行，分别为法本转债（6.01亿元）和百川转2（9.78亿元），合计15.79亿元。
• 本周上市：3只转债上市，分别为宙邦转债（19.70亿元，AA）、淮22转债（30.00亿元，AAA）、常银转债（60.00亿元，AA+），合计109.70亿元。
• 上市首日涨幅：
  • 宙邦转债：30.00%。
  • 淮22转债：28.01%。
  • 常银转债：18.79%。

待发转债情况

• 待发规模：约372亿元。
• 待发公司：包括20家已获证监会核准、15家已过发审会的公司，合计待发规模约249亿元 + 123.34亿元。

资格条款变化

• 赎回：
  • 寿仙转债：本次不提前赎回。
  • 上22转债：将于11月15日提前赎回。
  • 亨通转债、川投转债、美联转债、法兰转债、科伦转债：发布可能满足赎回条件的公告。
• 下修：
  • 特纸转债：转股价下修至14.70元/股。
  • 新天转债：转股价下修至8.21元/股。
  • 耐普、国君等9只转债：本次不向下修正。
  • 鹰19转债、宏丰转债：提议下修。
  • 天业、洋丰等9只转债：预计向下修正。

三季报信息跟踪

• 披露情况：截至10月21日，14家转债正股披露三季报，披露率约3.2%。
• 长城汽车：三季报显示营业总收入994.8亿元，同比增长9.56%；归母净利润81.6亿元，同比增长65.03%，超市场预期。
• 下周披露：三季报密集发布，建议关注业绩可能超预期的板块和个券。

风险提示

• 疫情冲击超预期。
• 国际地缘政治风险。

总结

• 可转债市场整体表现弱于正股，指数回调，市场情绪偏弱。
• 医药、社会服务、机械设备等板块表现相对较好，而家用电器、食品饮料等板块承压。
• 北向资金流出加剧市场波动，但科技龙头、信创等板块获资金流入。
• 三季报披露窗口期临近，长城汽车业绩表现亮眼，市场预期提升。
• 转债市场估值上行，大规模、中低平价及高评级转债估值上升。
• 本周转债发行与上市节奏放缓，下周将有4只转债待发行，3只待上市。
• 资格条款方面，部分转债可能满足赎回条件，部分公告下修转股价，市场关注较高。