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豆粕月报总结（2021年3月1日）

核心内容概述

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，主要分析了2021年3月豆粕市场的供需状况、价格走势及未来展望。报告指出，市场关注点已从美国大豆库存转移至南美天气及巴西的收获装运进度。由于美豆库存极低，价格偏强，预计支撑位在1300-1350美分。巴西和阿根廷的天气变化对大豆产量和出口节奏产生重要影响，进而影响豆粕市场走势。

主要观点

供给端

• 美豆库存：美豆库存持续下降，预计本年度期末库存为1.20亿蒲，支撑价格偏强。
• 巴西大豆：1月降雨改善土壤墒情，提升单产预期，但2月降雨影响收获进度，出口量大幅减少。
• 阿根廷大豆：整体土壤墒情较差，干旱可能持续至3月中旬，产量预期不佳，天气炒作仍有空间。
• 未来供应：巴西大豆在3月下旬后将陆续到港，可能对市场形成压力。

需求端

• 豆粕成交：2月成交量明显放缓，主要因1月备货透支和春节淡季影响，库存回升至中等水平。
• 生猪养殖：存栏量稳中向好，自繁自养生猪利润较好，饲料产量较高，但需关注非洲猪瘟疫情。
• 家禽养殖：肉鸡苗补栏有所好转，蛋鸡苗补栏一般，蛋价弱稳，养殖利润不佳，禽类饲料需求稳中偏弱。

关键信息

期货市场

• 05合约：维持震荡偏多策略，潜在利多因素包括USDA上调美豆出口和压榨预期、阿根廷干旱减产预期；利空因素包括国内豆油偏紧、巴西大豆到港压力。
• 基差：当前05合约基差处于7年较高水平，短期内维持高位，预计4月后逐步缩窄。

策略建议

• 现货商：短期豆粕现货偏紧，基差坚挺；4月后需关注库存变化。
• 期货投机者：逢低布局05多单，但需警惕阿根廷天气好转带来的风险，建议在降雨回升时离场。

重要变量

• 3月USDA大豆报告：可能对美豆出口和压榨预期产生影响。
• 巴西及阿根廷天气：对大豆产量和出口节奏具有关键作用。
• 非洲猪瘟疫情：影响生猪养殖需求和豆粕市场走势。

数据与图表支持

• 巴西大豆收获率：截至2月19日当周，收获率为15.5%，低于去年同期的36.4%。
• 阿根廷大豆生长状况：早播大豆结荚率75.4%，晚播大豆开花率72.5%，优良率表现不佳。
• 中国大豆进口：预计3月到港量620.2万吨，4月760万吨，5月1000万吨，年度进口量预计与上年度相近。
• 中国豆粕库存：截至2月21日，沿海主要油厂豆粕库存69.69万吨，环比增加21.49万吨。
• 中国豆粕成交量：2月成交109.28万吨，环比下降76.88%，同比降幅77.99%。

总结

整体来看，豆粕市场短期内可能受南美天气及巴西装运延迟影响，维持高位震荡格局。中长期来看，随着巴西大豆逐步到港及需求端的稳定，市场或逐步回归常态。投资者应密切关注USDA报告、南美天气变化及非洲猪瘟疫情发展，以判断豆粕价格走势。