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豆粕月报总结（2021年4月1日）

核心内容概述

本报告分析了2021年3月豆粕市场的供需状况及未来走势，指出当前市场呈现多空交织、高位震荡的格局。重点围绕全球大豆供给、我国大豆进口及压榨情况，以及饲料养殖需求展开，为现货商和期货投机者提供了操作建议。

主要观点

• 全球大豆供给偏紧：巴西大豆丰产预期逐步落地，收获进度加快，预计4月起大豆到港量增加，对市场供应压力逐步显现。阿根廷大豆产量虽有小幅下调，但整体影响有限。
• 美豆库存极低，支撑价格：美豆本年度库存水平极低，叠加新季种植面积低于预期，支撑价格维持偏强态势，预计美豆1300美分一线支撑力度较强。
• 国内豆粕需求疲软：3月豆粕成交量回暖但不及1月，部分饲料企业调整配方，降低豆粕使用比例，市场需求整体偏弱。
• 库存压力逐步增加：由于巴西大豆到港量上升，国内豆粕库存预计稳中有升，现货价格偏弱，基差可能继续走弱。
• 期货操作建议：09合约短期维持宽幅震荡，建议逢低做多，不追涨。

关键信息

一、上游：种植及出口

• 巴西大豆：
  • 产量预期为1.34亿吨，较上月提高100万吨。
  • 收获进度加快，预计4月起大量到港，天气影响有限。
  • 丰产已成定局，但需关注大豆质量问题。
• 阿根廷大豆：
  • 产量预估为4750万吨，较上月下调50万吨。
  • 土壤墒情差，优良率不佳，需更多降雨缓解干旱。
• 美豆出口：
  • 2020/21年度预计出口6124万吨，出口数据强劲。
  • 中国持续采购美豆，支撑美豆价格，预计出口量将创新高。

二、中游：我国大豆进口及压榨

• 大豆进口：
  • 1-2月进口1340.7万吨，较去年同期略降。
  • 3月到港量偏少，预计4月起逐步增加。
  • 2020/21年度预计进口1亿吨，为历史最高。
• 大豆压榨：
  • 压榨利润仍处于弱势，油厂开机率维持在44.1%左右。
  • 4月起巴西大豆到港，压榨量可能下降，库存稳中有升。

三、下游：饲料养殖

• 豆粕成交：
  • 3月成交量238.47万吨，环比大幅增长，但同比仍下降。
  • 当前库存处于中等水平，未来供应增加，需求增幅难追。
• 生猪养殖：
  • 生猪存栏逐步恢复，非洲猪瘟疫情可控。
  • 自繁自养生猪利润较好，饲料需求稳步提升。
• 家禽养殖：
  • 肉鸡苗补栏稳中有降，蛋鸡苗补栏一般，淘汰鸡量偏少。
  • 蛋价预计稳中有升，禽类饲料需求稳中波动。

后期展望及策略

• 现货商策略：4月后基差预计持续走弱，逐步向历史水平靠拢。
• 期货投机者策略：09合约短期宽幅震荡，建议寻找低位做多机会，不追涨。
• 重要变量：
  • 4月USDA报告
  • 美国种植期天气
  • 非洲猪瘟疫情发展

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  • 郑玮：021-60635570，zhengw@ccbutures.com，F3035253
  • 王海峰：021-60635727，wanghf@ccbfutures.com，F0230741
  • 洪辰亮：021-60635572，hongcl@ccbfutures.com，F3076808

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