> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观不确定性阻碍单边逻辑 铜价预计高位震荡 ## 核心内容 2026年6月5日发布的国信期货有色（铜）周报指出，铜价在近期呈现高位震荡的态势，主要受到宏观不确定性因素的影响。报告从行情回顾、基本面分析、后市展望等方面对铜市场进行了全面分析。 ## 行情回顾 - **沪铜**：在6月1日至6月5日期间，沪铜价格冲高回落，最终收于10510元/吨，较5月29日上涨0.14%。 - **LME铜**：同期LME铜价格也冲高回落，截至6月5日收盘报13747美元/吨。 - **价格趋势**：铜价在短期内呈现震荡走势，缺乏明确的单边趋势。 ## 基本面分析 ### 现货市场 - 电解铜现货价格在周内震荡下跌，反映出市场对需求疲软和供应增加的担忧。 - 精废价差在2026年5月达到14500元/吨，但合理价差维持在1750元/吨左右，显示废铜价格相对较高，但市场仍存在一定的套利空间。 ### 铜精矿供应 - 中国铜精矿进口量在2026年1月为2600000吨，同比略有下降。 - 铜精矿加工费在2026年5月为14000元/吨，较2025年同期有所波动，显示市场对铜精矿供应的不确定性。 ### 电解铜供应 - 中国电解铜月度产量在2026年1月为1380000吨，同比略有下降。 - 铜冶炼厂开工率在2026年4月达到39000%，显示生产活动保持稳定。 - 电解铜库存总量在2026年5月为180000吨，库存变化较为稳定。 ### 电解铜进出口 - 中国电解铜月度出口量在2026年1月为95000吨，进口量为265000吨，出口利润模型显示盈利水平有所波动。 - 2026年5月，上海社会仓库电解铜出库和入库量分别为12000吨和11000吨，库存变动较为稳定。 ### 废铜 - 国产废铜供给在2026年4月为16万金属吨/月，显示供应量有所下降。 - 废铜价格与电解铜价格的价差在2026年5月达到14500元/吨，但合理价差维持在1850元/吨左右。 ### 交易所库存 - SHFE电解铜库存在2026年5月为180000吨，LME电解铜库存为400000吨，COMEX库存为600000吨，显示市场库存水平较高，对价格形成压力。 ## 主要观点 - **宏观不确定性**：全球经济形势、地缘政治风险及政策变化对铜价形成压制，导致市场缺乏明确的单边逻辑。 - **供需关系**：尽管铜精矿和电解铜供应保持稳定，但需求疲软导致价格震荡。 - **库存压力**：交易所库存水平较高，对价格形成一定压力，但库存变化趋势较为平稳。 - **废铜市场**：废铜价格与电解铜价差扩大，显示出废铜市场的相对优势，但合理价差维持在较低水平。 ## 关键信息 - **价格波动**：沪铜和LME铜价格在短期内呈现冲高回落的走势。 - **供应情况**：铜精矿和电解铜供应保持稳定，但加工费波动较大。 - **库存水平**：SHFE、LME和COMEX电解铜库存较高，但库存变动趋势较为平稳。 - **废铜市场**：国产废铜供给有所下降，但废铜价格与电解铜价差扩大，显示出一定的市场吸引力。 - **出口利润**：中国电解铜出口利润模型显示盈利水平波动，但整体趋势较为稳定。 ## 后市展望 - **价格预测**：由于宏观不确定性因素的存在，铜价预计将在高位震荡。 - **供应与需求**：供应保持稳定，但需求疲软可能继续制约价格走势。 - **库存影响**：高库存水平对价格形成压力，但库存变动趋势平稳，对价格影响有限。 - **废铜市场**：废铜价格与电解铜价差扩大，可能对铜价形成一定支撑。 - **市场情绪**：市场情绪较为谨慎，投资者观望情绪浓厚，短期内难有明显突破。 ## 总结 综上所述，铜价在2026年6月面临宏观不确定性因素的压制，市场呈现高位震荡态势。供应方面，铜精矿和电解铜供应保持稳定，但加工费波动较大。库存水平较高，但变动趋势平稳，对价格影响有限。废铜市场表现出一定的吸引力，但合理价差维持在较低水平。整体来看，铜价预计将在高位震荡，短期内难有明显突破。