20260605-国信期货-有色（铜）周报_宏观不确定性阻碍单边逻辑_铜价预计高位震荡_23页_8mb

宏观不确定性阻碍单边逻辑 铜价预计高位震荡

核心内容

2026年6月5日发布的国信期货有色（铜）周报指出，铜价在近期呈现高位震荡的态势，主要受到宏观不确定性因素的影响。报告从行情回顾、基本面分析、后市展望等方面对铜市场进行了全面分析。

行情回顾

• 沪铜：在6月1日至6月5日期间，沪铜价格冲高回落，最终收于10510元/吨，较5月29日上涨0.14%。
• LME铜：同期LME铜价格也冲高回落，截至6月5日收盘报13747美元/吨。
• 价格趋势：铜价在短期内呈现震荡走势，缺乏明确的单边趋势。

基本面分析

现货市场

• 电解铜现货价格在周内震荡下跌，反映出市场对需求疲软和供应增加的担忧。
• 精废价差在2026年5月达到14500元/吨，但合理价差维持在1750元/吨左右，显示废铜价格相对较高，但市场仍存在一定的套利空间。

铜精矿供应

• 中国铜精矿进口量在2026年1月为2600000吨，同比略有下降。
• 铜精矿加工费在2026年5月为14000元/吨，较2025年同期有所波动，显示市场对铜精矿供应的不确定性。

电解铜供应

• 中国电解铜月度产量在2026年1月为1380000吨，同比略有下降。
• 铜冶炼厂开工率在2026年4月达到39000%，显示生产活动保持稳定。
• 电解铜库存总量在2026年5月为180000吨，库存变化较为稳定。

电解铜进出口

• 中国电解铜月度出口量在2026年1月为95000吨，进口量为265000吨，出口利润模型显示盈利水平有所波动。
• 2026年5月，上海社会仓库电解铜出库和入库量分别为12000吨和11000吨，库存变动较为稳定。

废铜

• 国产废铜供给在2026年4月为16万金属吨/月，显示供应量有所下降。
• 废铜价格与电解铜价格的价差在2026年5月达到14500元/吨，但合理价差维持在1850元/吨左右。

交易所库存

• SHFE电解铜库存在2026年5月为180000吨，LME电解铜库存为400000吨，COMEX库存为600000吨，显示市场库存水平较高，对价格形成压力。

主要观点

• 宏观不确定性：全球经济形势、地缘政治风险及政策变化对铜价形成压制，导致市场缺乏明确的单边逻辑。
• 供需关系：尽管铜精矿和电解铜供应保持稳定，但需求疲软导致价格震荡。
• 库存压力：交易所库存水平较高，对价格形成一定压力，但库存变化趋势较为平稳。
• 废铜市场：废铜价格与电解铜价差扩大，显示出废铜市场的相对优势，但合理价差维持在较低水平。

关键信息

• 价格波动：沪铜和LME铜价格在短期内呈现冲高回落的走势。
• 供应情况：铜精矿和电解铜供应保持稳定，但加工费波动较大。
• 库存水平：SHFE、LME和COMEX电解铜库存较高，但库存变动趋势较为平稳。
• 废铜市场：国产废铜供给有所下降，但废铜价格与电解铜价差扩大，显示出一定的市场吸引力。
• 出口利润：中国电解铜出口利润模型显示盈利水平波动，但整体趋势较为稳定。

后市展望

• 价格预测：由于宏观不确定性因素的存在，铜价预计将在高位震荡。
• 供应与需求：供应保持稳定，但需求疲软可能继续制约价格走势。
• 库存影响：高库存水平对价格形成压力，但库存变动趋势平稳，对价格影响有限。
• 废铜市场：废铜价格与电解铜价差扩大，可能对铜价形成一定支撑。
• 市场情绪：市场情绪较为谨慎，投资者观望情绪浓厚，短期内难有明显突破。

总结

综上所述，铜价在2026年6月面临宏观不确定性因素的压制，市场呈现高位震荡态势。供应方面，铜精矿和电解铜供应保持稳定，但加工费波动较大。库存水平较高，但变动趋势平稳，对价格影响有限。废铜市场表现出一定的吸引力，但合理价差维持在较低水平。整体来看，铜价预计将在高位震荡，短期内难有明显突破。