20250509-冠通期货-经济不确定性预期_盘面区间震荡_4页_334kb

报告总结：

本报告分析显示，当前铜市场呈现区间震荡格局，主要受经济不确定性及供需因素影响。供给端：5月国内多家冶炼厂计划检修，预计电解铜影响量21万吨；7-9月仍有集中检修安排。4月中国未锻造铜及铜材进口量438万吨，同比持平。TC/RC加工费持续为负且负值扩大，硫酸价格高位运行部分抵消冶炼厂亏损，但库存趋紧。需求端：4月制造业PMI降至49.0%，为年内首次回落，服务业PMI（财新）50.7，低于3月12个百分点，扩张区间内创七个月新低。假期后下游需求恢复缓慢，4月线缆企业开工率86.3%，环比增长32%，5月订单预计环比增8-10%。现货铜价格表现强劲，市场对需求持续性存疑。

期现行情：沪铜日内低开高走收跌，报收于77450吨，前二十名多单增1607手至119830手，空单减少1677手至108701手。华东、华南现货升贴水分别为65元/吨和160元/吨。LME官方价9390美元/吨，现货升贴水23美元/吨（4月7日数据）。

基本面跟踪：SHFE铜库存192万吨，环比减少375吨；上海保税区铜库存904万吨，环比减少0.13万吨；LME铜库存1918万吨，环比减少2500吨；COMEX铜库存1587万短吨，环比增加2094短吨。
TC/RC费用：截至4月25日，现货粗炼费TC为-403美元/干吨，精炼费RC为-404美分/磅，显示冶炼利润承压。
库存变化：国内库存整体偏低，但LME及COMEX库存波动显著，反映全球市场供需动态。

市场判断：短期铜价以小幅波动为主，交易逻辑转向宏观预期，国内刺激政策尚未明确落地，市场观望情绪浓厚。综合来看，国际环境不确定性较高，美联储政策维持观望，叠加国内经济数据疲软，铜价难以突破震荡区间。报告数据来源于Wind及冠通研究咨询部，需注意信息时效性及数据准确性。