> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东不确定性仍大，产业支撑强 - 铜周报总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年5月22日铜市场的基本面及多空因素，涵盖供需、库存、进出口、期现市场等多方面内容。整体来看，铜价在高位震荡，市场情绪受美伊谈判影响反复，但产业基本面支撑较强。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、周度评估及策略推荐 - **供应端**：铜精矿现货加工费走低至历史最低水平，粗铜加工费持稳，冷料供应边际平稳。赞比亚Konkola铜矿公司恢复Chingola “B”矿的开采，预计每年新增6万吨铜矿产量。 - **库存**：三大交易所库存加总115.0万吨，环比增加0.6万吨。其中，上期所库存增加0.3至18.3万吨，LME库存减少0.4至39.2万吨，COMEX库存增加0.8至57.5万吨。上海保税区库存增加0.4万吨。 - **进出口**：国内电解铜进口亏损缩窄，洋山铜溢价偏稳。2026年4月中国精炼铜进口量为31.6万吨，环比增加3.7万吨，同比增长5.2%；净进口量29.0万吨，环比增加6.9万吨，同比增长30.4%。 - **需求端**：铜价高位震荡，现货成交偏弱，铜加工企业开工率回落。精铜杆、铜板带开工率下滑。国内精废价差缩窄，废铜替代优势降低，再生铜杆开工率低位反弹。 - **多空评分**：多空评分分别为0、+1、-1、+1、-1、0，整体偏中性。 - **简评**：国内外现货基差分化，精废铜价差缩窄，全球显性库存回升，铜估值相对中性。驱动方面，短期铜精矿加工费创新低驱动偏多，美元指数抬升驱动偏空，全球制造业PMI反弹驱动偏中性。 - **价格预测**：短期铜价预计震荡偏强，沪铜主力运行区间参考：102000-110000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13000-14200美元/吨。 ### 二、期现市场 - **铜价走势**：沪铜主力合约周涨0.15%，伦铜周涨0.67%至13635美元/吨。 - **现货基差**：华东地区铜现货贴水期货45元/吨；LME市场Cash/3M贴水52.7美元/吨。 - **进口盈亏比值**：铜现货进口亏损缩窄，沪伦比值震荡下滑。 - **市场结构**：沪铜近端Contango结构扩大，伦铜维持Contango结构。 ### 三、利润库存 - **铜精矿加工费**：进口铜精矿现货粗炼费TC创新低，报至-107.4美元/吨。 - **电解铜成本**：华东冶炼酸均价抬升，对铜冶炼收入有正向贡献。 - **库存变化**：三大交易所库存加总115.0万吨，环比增加0.6万吨。上海保税区库存增加0.4万吨。 - **仓单变化**：上期所库存中，上海库存减少，江苏、广东、浙江库存增加；铜仓单数量较上周减少1489至100664吨。 - **LME库存**：LME库存减少，减量来自欧洲和北美仓库，亚洲库存小幅增加；注销仓单比例提高。 ### 四、供给端 - **精炼铜产量**：2026年4月中国精炼铜产量126.9万吨，同比增长3.0%；1-4月累计产量503.7万吨，同比增长7.4%。 - **铜精矿进口**：2026年4月我国铜矿进口量为235.2万吨，同比下降19.0%；1-4月累计进口量为999.8万吨，同比下滑0.8%。 - **季节分布**：铜精矿进口量季节性波动，2026年4月进口量为31.6万吨，环比增加3.7万吨，同比增长5.2%。 ### 五、需求端 - **铜加工企业开工率**：铜加工企业开工率有所回落，精铜杆、铜板带开工率下滑。 - **废铜替代**：国内精废价差缩窄，废铜替代优势降低，再生铜杆开工率低位反弹。 ## 结论 - **市场情绪**：美伊谈判不确定性仍大，短期情绪面反复，需关注谈判进展。 - **产业支撑**：尽管铜价偏高，但铜矿供应维持紧张，铜精矿粗炼费持续下行，国内废铜原料供应同样偏紧，因此国内累库压力不大。 - **价格预期**：短期铜价预计震荡偏强，产业基本面支撑较强，但需关注美元指数及全球制造业PMI的变化。