20230106-湘财证券-央行货币政策委员会四季度例会解读_加大信贷投放支持力度_民营房企融资环境有望进一步改善_8页_462kb

2023年一季度货币政策展望总结

核心内容

2023年一季度货币政策将继续维持宽松状态，以支持经济复苏和扩大内需。央行货币政策委员会四季度例会强调了“总量要够、结构要准”的政策导向，并首次提及房企融资和资负情况，显示出对房地产市场的关注和支持。此外，财政与货币政策的协调配合将更加紧密，以应对经济复苏的不确定性。

主要观点

1. 经济恢复基础不牢，货币政策将保持宽松

• 央行判断国内经济恢复基础“尚不牢固”，面临“三重压力”（需求收缩、供给冲击、预期转弱）。
• 央行提出“三个着力”：稳增长、稳就业、稳物价；支持扩大内需；为实体经济提供更有力支持。
• 2023年一季度，考虑到疫情管控全面放松前的过渡阶段，经济仍将面临感染率上升、线下消费受冲击的压力，因此货币政策或继续宽松。
• 1年期及5年期LPR利率有望进一步调降，以降低企业和个人融资成本。

2. 加大信贷投放，优化结构支持重点领域

• 货币政策将“总量要够”，确保2023年政策力度不小于2022年。
• “结构要准”意味着加大对普惠小微、科技创新、绿色发展、基础设施等领域的信贷支持。
• 信贷增长被视为2023年实现稳增长目标的关键，降成本、宽信用政策工具或将进一步加码。

3. 房地产政策转向“保交楼也保主体”

• 房地产监管政策思路由“保交楼”转向“既保交楼也保主体”。
• 央行例会首次提及房企融资和资负情况，表明对房地产行业的支持进一步深化。
• 配合“三支箭”及“金融16条”等政策，民营房企融资环境有望进一步改善。
• 支持刚性和改善性住房需求，维护住房消费者合法权益，确保房地产市场平稳发展。

4. 财政与货币政策协调配合，推动经济平稳增长

• 2023年宏观政策将更加注重协调配合，积极财政政策将加大扩张力度，需货币政策维持流动性充裕和低利率环境。
• 地方财政收支压力较大，央行将扩大政策性开发性金融工具的额度和使用范围，以作为项目资本金撬动更多资源支持基础设施建设。
• 通过PSL资金放量、支持制造业和新市民住房建设，增强对实体经济的支持。

关键信息

• 政策基调：稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节。
• 重点支持领域：普惠小微、科技创新、绿色发展、基础设施、房地产、制造业设备更新改造。
• 政策工具：结构性货币政策工具（如科技创新再贷款、普惠养老再贷款等）将继续加码。
• 利率调整预期：1年期及5年期LPR利率有望进一步下调。
• 房地产支持措施：支持行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况。
• 风险提示：疫情蔓延超预期、地缘政治风险升级、海外货币紧缩超预期。

图表摘要

• 图1：房地产和汽车仍是扩大内需的重要抓手。
• 图2：2022年四季度房地产贷款需求首次回升。
• 图3：2022年地方政府财政收支压力较大。

结论

2023年一季度货币政策将保持宽松，以支持经济复苏和扩大内需。政策将更加注重结构性支持，特别是在普惠小微、科技创新、绿色发展和基础设施等领域。房地产政策也有所转向，支持房企合理融资需求，改善融资环境。同时，财政与货币政策的协调配合将进一步加强，以缓解地方财政压力，推动经济平稳增长。