20211016-华泰期货-宏观大类周报_类滞胀和冷冬预期进一步强化_关注相关配置机会_14页_1mb

文档总结

核心内容

文档主要分析了当前市场环境下，类滞胀逻辑和冷冬预期对经济与投资的影响，并据此提出相应的投资策略与风险提示。

主要观点

1. 冷冬预期增强：

   • NOAA预测拉尼娜现象出现概率达87%，预计在2021年12月至2022年2月期间发生。
   • 中国多地发布寒潮预警，预计华北、东北、黄淮、江淮、江汉、江南及贵州等地降温幅度可达6-14°C。
   • 冷冬可能加剧能源需求，尤其在南方地区，增加用电、用气负荷，可能影响动力煤供应，甚至引发能源危机。

2. 类滞胀逻辑持续强化：

   • 国内投资端仍面临下行压力，尽管部分城市对地产政策微调，但实物工作量形成仍需时间。
   • 欧美制造业呈见顶回落，但就业市场改善和薪资增速回升可能推动消费改善。
   • 工业领域通胀通过农产品、电价、房价等渠道向消费领域传导，可能引发全球股指偏弱表现。
   • 类滞胀向能源危机演变的风险需警惕，可能引发股指大幅调整、破产潮和失业潮，进而造成系统性风险。

3. 货币政策与市场影响：

   • 央行三季度金融数据发布会显示，降准概率走低，强调对美联储货币政策外溢的前瞻性应对。
   • 房地产信贷政策有所微调，但“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，并指出恒大问题为个别现象，风险可控。

4. 投资策略建议：

   • 商品：关注新能源有色金属、原油链条等板块。
   • 股指：保持中性态度，建议关注美债利率变化。
   • 风险点：包括地缘政治风险、全球疫情风险、中国抑制商品过热、中美博弈风险上升。

关键信息

• 拉尼娜现象：出现概率达87%，预计2021年12月至2022年2月期间发生。
• 寒潮预警：中央气象台发布寒潮蓝色预警，多地降温幅度较大。
• 能源需求：冷冬可能加剧用电、用气负荷，影响动力煤和能源供应。
• 类滞胀逻辑：国内投资下行，欧美消费改善，通胀向消费传导，可能引发股指偏弱。
• 货币政策：央行降准概率降低，房地产信贷政策微调，强调对美联储外溢的应对。
• 投资配置：关注新能源有色金属、原油链条等商品板块，股指保持中性，关注美债利率。
• 风险提示：地缘政治、疫情、抑制商品过热、中美博弈风险上升。

相关研究

• FICC与金融期货半年报：探讨全球流动性变局下的大类资产结构性机会。
• 宏观大类点评：分析国内经济温和放缓及内需型商品的上行空间。
• 商品策略专题：研究内外经济节奏分化下的商品配置策略。
• 10月重大事件一览：列出10月重要经济数据与政策会议，如美联储Taper路线图、中国9月金融数据等。

大类资产表现跟踪

• 权益市场：全球重要股指表现分化，道琼斯指数、标普500指数等上涨，上证综指微跌。
• 债券市场：美债10Y收益率上涨，中债10Y小幅上涨，英债、日债等表现不一。
• 大宗商品：螺纹钢、铁矿石等下跌，铜、铝、镍等上涨，原油、甲醇、PTA等表现强劲。
• 外汇市场：美元指数小幅下跌，人民币中间价微跌，美元兑日元上涨，欧元兑美元上涨。

宏观经济与市场数据

• 粗钢日均产量、高炉开工率、水泥价格指数等数据反映工业领域供需变化。
• 房地产成交面积显示市场仍处调整阶段。
• 猪肉批发价、农产品批发价格指数反映食品价格波动。
• 全球股指表现显示市场整体偏弱，部分区域上涨。
• 利率走势显示SHIBOR、DR、R等利率略有波动，美债收益率上升。

投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格号：证监许可【2011】1289号
• 研究院FICC组成员包括侯峻、蔡劭立、彭鑫、高聪等，均有相应的从业资格号。

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