20210820-天风证券-麒盛科技-603610.SH-国际大客户合作稳定_国内市场积极布局_3页_732kb

麒盛科技（603610）总结

核心内容

麒盛科技在2021年上半年发布了其半年报，显示公司在国内外市场均取得了一定的发展。公司通过积极的海外客户合作和国内市场的拓展，进一步巩固了其在智能电动床领域的地位。

主要观点

• 收入增长显著：2021年半年度实现收入13.3亿元，同比增长33.2%，其中Q1和Q2分别增长25.0%和42.2%。相比2019年同期，增长16.3%。
• 净利润略有波动：2021年半年度实现归母净利润1.3亿元，同比增长4.9%，但相比2019年同期下滑15.9%。
• 毛利率下降：2021年半年度毛利率为34.1%，同比下降4.1个百分点，主要受原材料涨价和汇率波动影响。
• 海外市场稳定：公司与泰普尔国际续签供应协议，未来三年将向其供应电动床产品，有助于保持海外市场份额。
• 国内市场拓展：公司积极拓展国内市场，加入华为HiLink生态，并与京东京造、绿城生活服务集团等达成战略合作，提升品牌影响力和销售渠道覆盖。
• 全球化布局：公司设立越南和墨西哥工厂，其中墨西哥工厂于2021年半年度投产，有助于降低运输成本、缩短供货周期，并应对国际贸易风险。
• 财务预测与估值：考虑到原材料和汇率因素，公司盈利预测被下调，预计2021年和2022年归母净利润分别为2.9亿元和3.5亿元，维持“增持”评级。市盈率、市净率和市销率等估值指标均呈现下降趋势，反映市场对公司未来盈利能力的预期有所调整。
• 风险提示：包括国内市场拓展不及预期、原材料价格波动、汇率波动以及客户集中度较高等潜在风险。

关键信息

财务数据与估值

盈利能力分析

• 毛利率下降：2021年半年度毛利率为34.1%，同比下降4.1个百分点，主要由于原材料价格上涨。
• 净利率下降：2021年半年度净利率为10.2%，同比下降2.7个百分点。
• 费用变化：销售费用率下降2.6个百分点，主要因运费调整至营业成本及职工薪酬减少；财务费用率上升2.5个百分点，因美元兑人民币汇率下降导致汇兑损失。

市场拓展与合作

• 国际客户合作：与泰普尔国际续签供应协议，未来三年将提供电动床产品，加强与泰普尔丝涟集团的合作。
• 国内市场布局：加入华为HiLink生态，与京东京造、绿城生活服务集团等合作，拓展销售渠道并提升品牌影响力。

全球化战略

• 工厂建设：越南工厂已投产，墨西哥工厂于2021年半年度投产，有助于降低运输成本、缩短供货周期。
• 产品扩展：计划通过与墨西哥当地家具制造业合作，扩展墨西哥工厂的产品品类，重点生产独立袋装弹簧床芯及弹簧床垫，以满足北美市场需求。

风险提示

• 国内市场拓展不及预期
• 原材料价格波动
• 汇率波动
• 客户集中度较高

投资评级

• 投资评级：增持（维持评级）
• 当前价格：17.72元
• 目标价格：未提供

总结

麒盛科技在2021年半年度实现了显著的收入增长，但净利润和毛利率受到原材料涨价和汇率波动的影响。公司通过设立海外工厂和拓展国内市场，增强了其在全球市场的竞争力。尽管面临一定的风险，公司仍被维持“增持”评级，显示出其在智能电动床领域的持续发展潜力。