20260727-财达期货-铜周报_铜价高位震荡_波动幅度增大_4页_528kb

铜价高位震荡，波动幅度增大总结

核心内容概述

本周沪铜主力合约价格呈现冲高回落态势，整体周涨幅约1%。铜价在前期因贵金属反弹及低库存支撑一度冲高至10.65万元/吨，但随后受美国新关税落地及油价上涨引发的通胀-加息恐慌影响，出现单日暴跌，回吐大部分涨幅。整体来看，铜价在强基本面支撑与反复宏观压制之间拉锯，形成震荡格局。

主要观点

• 价格波动加剧：本周铜价在高位震荡中出现明显波动，主要受宏观政策和市场情绪影响。
• 供应端紧张：全球铜矿供应持续紧张，TC指数进一步走低，冶炼厂面临加工费倒挂压力，短期进口TC低位震荡。
• 库存结构分化：国内铜库存降至2024年2月以来新低，而COMEX库存则飙升至历史峰值，形成“内紧外松”的格局。
• 需求端疲软：受传统淡季和高铜价影响，下游加工企业开工率全面走弱，现货成交清淡，仅电力端刚需形成支撑。
• 宏观因素主导短期走势：美国新关税、油价上涨及美元走强等宏观变量对铜价形成压制，短期价格波动受情绪影响较大。
• 中期底部稳固：尽管短期受宏观压制，但铜价中期底部未被打破，后续需关注美联储议息会议及美伊局势发展。

关键信息

供应端

• TC指数持续走低：Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-157.2美元/干吨，较上周下跌15.7美元/干吨。
• 智利矿山停产：Caserones铜钼矿因强冬季风暴停产，Codelco暂停露天作业，安托法加斯塔减少非必要活动，影响阶段性供应。
• 国内供给下滑：SMM预测7-8月国内精炼铜实际供给将下滑3.5%。

需求端

• 精铜杆开工率下降：SMM数据显示，精铜杆开工率录得62.56%，环比下降2.55个百分点。
• 漆包线行业需求疲软：漆包线行业机台开机率环比下滑2.07个百分点，周接单量环比回落4.18%。
• 下游加工企业开工率走弱：受传统淡季和高铜价压制，下游企业普遍开工率下降，现货成交清淡。

库存情况

• 国内库存创年内新低：上期所铜库存单周降至69592吨，较3月中高位降幅近84%。
• COMEX库存创历史峰值：COMEX铜库存飙升至70.63万短吨，全球铜市总量宽裕但非美市场极度紧张。

宏观因素

• 美国新关税落地：美国对全球60个经济体加征10%-12.5%新关税，引发铜价单日暴跌。
• 油价上涨与地缘政治：美伊局势升级，霍尔木兹海峡通航状况影响油价，推升通胀与加息预期。
• 美元指数走强：美元指数从100.8升至101.4，对铜等金属估值形成压制。

后续关注重点

• 美联储7月29日议息会议：将对铜价短期走势产生重要影响。
• 美伊冲突演变：地缘政治风险可能进一步推高油价，影响铜价波动。
• 霍尔木兹海峡通航状况：若持续受阻，可能加剧市场对供应的担忧。
• 市场情绪变化：短期宏观情绪高波动将放大铜价振幅，建议防范情绪反转风险。

数据来源

• 行情数据：同花顺iFinD
• TC指数：Mysteel
• 库存数据：上期所、COMEX
• 行业数据：SMM（上海有色金属网）

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