> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价高位震荡，波动幅度增大总结 ## 核心内容概述 本周沪铜主力合约价格呈现冲高回落态势，整体周涨幅约1%。铜价在前期因贵金属反弹及低库存支撑一度冲高至10.65万元/吨，但随后受美国新关税落地及油价上涨引发的通胀-加息恐慌影响，出现单日暴跌，回吐大部分涨幅。整体来看，铜价在强基本面支撑与反复宏观压制之间拉锯，形成震荡格局。 ## 主要观点 - **价格波动加剧**：本周铜价在高位震荡中出现明显波动，主要受宏观政策和市场情绪影响。 - **供应端紧张**：全球铜矿供应持续紧张，TC指数进一步走低，冶炼厂面临加工费倒挂压力，短期进口TC低位震荡。 - **库存结构分化**：国内铜库存降至2024年2月以来新低，而COMEX库存则飙升至历史峰值，形成“内紧外松”的格局。 - **需求端疲软**：受传统淡季和高铜价影响，下游加工企业开工率全面走弱，现货成交清淡，仅电力端刚需形成支撑。 - **宏观因素主导短期走势**：美国新关税、油价上涨及美元走强等宏观变量对铜价形成压制，短期价格波动受情绪影响较大。 - **中期底部稳固**：尽管短期受宏观压制，但铜价中期底部未被打破，后续需关注美联储议息会议及美伊局势发展。 ## 关键信息 ### 供应端 - **TC指数持续走低**：Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-157.2美元/干吨，较上周下跌15.7美元/干吨。 - **智利矿山停产**：Caserones铜钼矿因强冬季风暴停产，Codelco暂停露天作业，安托法加斯塔减少非必要活动，影响阶段性供应。 - **国内供给下滑**：SMM预测7-8月国内精炼铜实际供给将下滑3.5%。 ### 需求端 - **精铜杆开工率下降**：SMM数据显示，精铜杆开工率录得62.56%，环比下降2.55个百分点。 - **漆包线行业需求疲软**：漆包线行业机台开机率环比下滑2.07个百分点，周接单量环比回落4.18%。 - **下游加工企业开工率走弱**：受传统淡季和高铜价压制，下游企业普遍开工率下降，现货成交清淡。 ### 库存情况 - **国内库存创年内新低**：上期所铜库存单周降至69592吨，较3月中高位降幅近84%。 - **COMEX库存创历史峰值**：COMEX铜库存飙升至70.63万短吨，全球铜市总量宽裕但非美市场极度紧张。 ### 宏观因素 - **美国新关税落地**：美国对全球60个经济体加征10%-12.5%新关税，引发铜价单日暴跌。 - **油价上涨与地缘政治**：美伊局势升级，霍尔木兹海峡通航状况影响油价，推升通胀与加息预期。 - **美元指数走强**：美元指数从100.8升至101.4，对铜等金属估值形成压制。 ## 后续关注重点 - **美联储7月29日议息会议**：将对铜价短期走势产生重要影响。 - **美伊冲突演变**：地缘政治风险可能进一步推高油价，影响铜价波动。 - **霍尔木兹海峡通航状况**：若持续受阻，可能加剧市场对供应的担忧。 - **市场情绪变化**：短期宏观情绪高波动将放大铜价振幅，建议防范情绪反转风险。 ## 数据来源 - **行情数据**：同花顺iFinD - **TC指数**：Mysteel - **库存数据**：上期所、COMEX - **行业数据**：SMM（上海有色金属网） ## 免责声明 本报告由财达期货有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。报告基于公开资料整理，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。未经授权，不得复制、转载或以其他形式使用本报告内容。