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2023年四季度橡胶策略报告总结

根据光大证券2023年四季度橡胶策略报告，全球天然橡胶供需双增，但受到政策、天气及进口等因素影响，胶价走势存在较大波动性。以下为报告核心内容：

价格走势

• 天然橡胶主力合约价格均呈现上升趋势，2023年RU合约年涨幅达65.8%，NR合约年涨幅68.4%，BR合约上市涨幅达187%。
• 全球供应量增加，国内需求政策提振，但库存积累与进口压力削弱了价格上涨空间。
• 预计天然橡胶期货价格在11500-15500元/吨区间波动，丁二烯橡胶期货价格在12000-15000元/吨区间波动。

供应端分析

1. 全球供应：主要产区如泰国、印尼、越南2023年产量同比略有增长，但中国天胶产量因云南干旱、海南4月停割影响同比下滑，总体供应压力增加。
2. 国内产量：2023年1-7月中国天然橡胶产量同比减少，整体现象受厄尔尼诺可能带来的干旱与台风天气干扰。
3. 装置动态：中国丁二烯橡胶装置重启增加，产量预期会上升；产量增幅主要发生在四季度。

需求端分析

1. 政策支持：2023年稳增长政策对汽车尤其是新能源车销售有较大提振作用，带动轮胎产业链回暖。
2. 轮胎产量：1-8月中国全钢胎生产同比增加142%，半钢胎同比增加20%，出口增长创历史新高。
3. 库存压力：青岛橡胶库存累库趋势趋缓，但整体高于去年，进口数量增加限制价格上涨空间。

四季度关注点

• 政策方面：汽车消费政策收紧将影响各类型轮胎销量。
• 天气影响：厄尔尼诺现象及台风天气将影响东南亚及国内产胶区实际产出。
• 库存与进口：库存累库趋势与进口压力抑制四季度胶价上涨空间。

报告建议投资者关注政策动态及进口数据变化，结合胶价波动区间进行投资决策。