20160913-上海证券-2016年8月宏观数据点评_工业消费全面回升_基建地产托底投资企稳_13页_616kb

2016年8月宏观数据总结

核心内容

2016年8月，中国宏观经济数据整体呈现回暖迹象，工业、投资和消费均好于市场预期。工业增加值同比增长6.3%，为5个月新高；固定资产投资增速维持8.1%；社会消费品零售总额同比增长10.6%。数据表明，经济底部徘徊格局仍存，但边际改善趋势显现，特别是投资企稳、基建和地产止跌回升，成为推动经济复苏的重要支撑。

主要观点

• 工业全面回升：8月工业增加值同比增速加快0.3个百分点，与PMI和高频数据一致，显示工业生产有所回暖。分行业来看，41个大类行业中33个保持增长，汽车制造业增速显著，达到21.4%。
• 投资企稳：固定资产投资增速保持8.1%，基建投资小幅回升，房地产投资增速由负转正，达到5.4%。民间投资维持在2.1%的水平，萎缩现象有所缓解。
• 消费增长回升：社会消费品零售总额同比增长10.6%，消费结构逐步优化，特别是与居民消费质量提升相关的行业表现突出。
• 政策托底作用显著：财政政策持续加码，PPP项目推进，推动基建和地产投资回升，助力经济企稳。
• 利率政策温和：央行重启28天逆回购并下调利率5BP，显示出温和去杠杆的态度，短期债市盘整，长期利率下行仍需等待准备金率下调。

关键信息

1. 工业增加值

• 8月工业增加值同比实际增长6.3%，环比增长0.53%。
• 采矿业跌幅收窄至-1.3%，制造业增长6.8%，电力燃气水板块增长7.0%。
• 多数行业增速加快，尤其是通用设备、专用设备、医药、其他运输设备等。

2. 固定资产投资

• 1-8月固定资产投资（不含农户）同比名义增长8.1%，与上月持平。
• 基建投资同比增长19.7%，比1-7月小幅回升0.1个百分点。
• 房地产投资同比增长5.4%，比1-7月提高0.1个百分点，但销售、新开工、土地购置增速仍在下滑。
• 1-8月房地产开发企业到位资金同比增长14.8%，商品房待售面积连续6个月减少。

3. 社会消费品零售总额

• 8月社会消费品零售总额同比增长10.6%，其中限额以上单位增长8.5%。
• 城镇和乡村消费均有所回升，城乡增速差额缩小。
• 汽车、建筑及装潢材料、中西药品等销售额增长显著，消费结构优化。

4. 经济趋势

• 经济延续“底部徘徊”阶段，但边际改善可期。
• 投资仍是经济第一增长动力，投资企稳有助于经济回暖。
• 降准、降息随时可能出台，但短期债市仍将盘整。

5. 政策回顾

• 2016年8月和9月，国务院及发改委出台多项政策，涵盖房地产、国企改革、降成本、医药产业、住房租赁市场等。
• 政策持续发力，推动结构性改革和经济结构调整。

事件预测

• 未来经济将呈现稳中偏暖的态势，但外部环境依然复杂，需防范国际风险。
• 投资、消费、工业全面回暖，A股市场将受益于经济见底和效益改善。
• 债市受经济回暖压制，但短期波动可控，长期利率下行需等待准备金率调整。

投资建议

• A股市场：经济回升与效益改善将推动股市持续上行，建议保持乐观。
• 债市：经济回暖压制市场表现，短期盘整，长期需等待政策进一步宽松。
• 降准降息预期：未来可能出台，但以基础货币利率调整为主，存贷款利率调整可能性较低。

分析师承诺

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投资评级体系

• 债券投资评级：从安全性、收益性和流动性三个角度进行分类。
• 评级类型：
  • 两全级：适用于银行、保险、基金、券商等全序列机构。
  • 配置级：适用于配置主需求型机构如银行和保险。
  • 投资级：适用于收益主需求型机构如基金和券商。
  • 回避级：适用于安全性低、流动性差的债券。

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数据来源

• 路透、wind、上海证券研究所整理。