20240607-华泰期货-美联储系列三_欧央行降息鹰派_市场预期美联储9月降息_5页_762kb

宏观政策分析：欧央行降息及全球经济形势研判

核心事件

1.北京时间2024年6月6日，欧洲央行降息25个基点，存款便利利率、主要再融资利率和边际贷款利率分别降至3.75%、4.25%和4.5%。
2.欧央行将于下半年缩减资产购买计划(PEPP)投资组合规模。
3.欧央行上调2024年GDP增速预期，下调2025年GDP增速预期。
4.欧央行上调2024-2025年通胀预期，行长拉加德预计通胀将在2025年下半年回落至2%。

核心观点

▌欧央行鹰派降息
报告指出，尽管欧洲央行本月降息符合市场预期，但其上调通胀预期的行为展现出货币政策目标的微妙转变。欧央行将通胀视为单一货币政策目标，短期降息与上调通胀预期的政策背离凸显其面临“滞胀”环境的困境：

• 通胀数据：5月调和消费者指数(HICP)同比降至2.6%，逼近2%目标，但未来存在上行风险
• 经济压力：政府信贷同比增速连续18个月负增长，银行体系面临流动性压力
• 政策两难：降息与抗通胀目标之间存在矛盾，需权衡短期经济刺激与中期通胀控制

▌美联储货币政策预期
报告认为美联储6月大概率维持利率不变，主要考量因素包括：

1. 尽管经济数据出现波动，但成瘾性需要进一步观察
2. 大选年劳动力成本缓和空间有限
3. 租金成本可能回升增加通胀压力

▌全球货币政策差异

• 欧洲面临更显著的“滞胀”难题
• 美国经济得益于“统一”财政政策支持具有更大政策空间
• 全球央行降息节奏差异扩大，政策不确定性增加

风险提示

报告最后风险提示：

• 经济数据短期波动风险
• 流动性快速收紧风险
• 全球政策不确定性增加

附录摘要

全球主要央行降息动向及货币政策差异分析图表
美元流动性变化情况
全球政策不确定性与美元指数关系
发达国家与资源国家货币政策分化现象

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