20210807-光大证券-2021年7月美国新增非农就业点评_7月美国非农超预期_Taper指日可待_4页_470kb

总量研究总结

核心内容

2021年7月美国非农就业数据超预期，新增就业人数为94.3万人，高于市场预期的86万人，失业率降至5.4%，显示美国劳动力市场快速回暖。尽管就业人数仍低于疫情前水平，但数据表明经济复苏势头良好，为美联储缩减资产购买（Taper）提供了更多依据。

主要观点

• 非农数据超预期：7月新增非农就业人口94.3万人，失业率下降0.5个百分点至5.4%，劳动参与率和就业人口率均有所上升，显示就业市场持续改善。
• 服务性行业和政府教育拉动就业：休闲与酒店业和政府教育是就业增长的主要动力，反映出消费者服务需求回升和秋季学校复课预期。
• 劳动力供需错配加剧通胀压力：尽管就业人数增长，但劳动力供给恢复缓慢，职位空缺率高企，导致工资上涨压力加大，预计下半年通胀仍将维持高位。
• Taper预期增强：非农数据符合美联储对“实质性”经济复苏的要求，市场普遍预期美联储将在9月宣布Taper，并于12月启动正式缩减。
• 市场反应积极：非农数据公布后，美国10年期国债收益率上行8个基点，美元指数上涨0.6%，黄金价格下跌2.1%，道琼斯指数上涨0.4%，显示市场对经济前景信心提升。

关键信息

7月非农就业数据详情

• 新增就业人数：94.3万人（前值93.8万人，预期86万人）
• 失业率：5.4%（前值5.9%，预期5.7%）
• 劳动参与率：61.7%（6月为61.6%）
• 就业人口率：58.4%（6月为58%）
• 就业缺口：截至2021年7月，非农就业人数仍比2020年2月低约570万人。

劳动力市场动态

• 休闲与酒店业：新增就业38万人，是最大拉动项。
• 政府教育：6月和7月分别新增就业16.9万和24万人，反映教育行业复苏。
• 疫苗接种率提升：截至8月6日，全接种率为50.5%，至少接种一剂为58.9%，有助于推动线下消费复苏。
• 个人储蓄率高企：上半年个人储蓄率达15.6%，远高于2019年平均7.6%，为消费反弹提供支撑。

Taper预期与美联储政策

• Taper启动条件：FOMC要求经济“实质性”进展，7月非农数据满足该条件。
• Taper时间预期：维持9月宣布Taper，12月开始正式实施的判断。
• 美联储理事表态：Christopher Waller称若7、8月就业数据持续强劲，FOMC应于9月宣布Taper。

图表说明

• 图1：显示7月非农就业人数仍低于疫情前水平。
• 图2：反映劳动力供给恢复慢于需求。
• 图3：道琼斯指数在非农数据公布后上涨。
• 图4：美国市场避险情绪下滑，国债收益率上行。

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