20170605-开源证券-证券行业周报_中大券商再融资规模大_加速提升行业集中度_12页_1mb

开源证券研究所行业分析总结

核心内容

本报告由开源证券研究所发布，日期为2017年6月5日，行业评级为中性。主要分析了券商行业在当前市场环境下的动态变化，特别是再融资、股票质押业务及市场表现等方面。

主要观点

1. 行业集中度提升

• 再融资规模扩大：2016年，四家上市券商完成定增，募资总额约205.6亿元；2017年，华泰证券、东方证券和申万宏源三家券商发布定增预案，募资上限达500亿元，显示出券商充实资本金的强烈意愿。
• 集中度显著提高：2016年28家上市券商的营业收入和净利润分别占全行业（129家券商）的56.31%和60.54%，说明行业集中度正在迅速提升。
• 中大券商优势明显：在市场持续调整期间，综合实力占优的中大券商具备更强的抗风险能力，通过再融资计划进一步巩固其市场地位。

2. 股票质押业务面临压力

• 减持新政影响：5月26日，证监会和沪深交易所发布减持新规，规定持股5%以上的大股东在二级市场减持股份，每三个月不得超过1%，一年最大减持幅度为4%。
• 质押市值庞大：截至5月12日，A股股权质押市值为5.4万亿元，占A股总市值的10.7%。
• 流动性风险增加：减持新规虽拉长了减持周期，但并未降低大股东减持的意愿，反而使质押股份面临到期减持压力，券商需防范由此带来的补仓或追加保证金压力。

3. 市场表现与资金动向

• 市场整体低迷：上周仅有三个交易日，受减持新政影响，两市大盘呈现高开低走趋势，沪指一度跌至3081.85点，创业板指数持续下跌。
• 金融股护盘明显：银行、券商、保险等金融股表现稳健，对市场起到一定的护盘作用。
• 资金抛售迹象：次新股、高送转、雄安新区等题材股下跌明显，市场部分资金抛售迹象较为明显。
• 成交金额减少：市场谨慎观望情绪浓厚，两市成交金额逐步减少。

4. 业务动态与公司动作

• 国海证券获增持：国海证券大股东广西投资集团金融控股有限公司增持4438.22万股，占公司总股本的1.05%。
• 财通证券过会：财通证券等六家IPO公司过会，时代院线未获通过。
• 国泰君安发行可转债：国泰君安拟发行70亿元A股可转换债券获证监会核准。
• 太平洋证券新设营业部：太平洋证券新设三家证券营业部，分别位于长春、南昌和石家庄。

关键信息

• 再融资趋势：中大券商再融资规模持续扩大，反映出行业对资本补充的迫切需求。
• 业务调整压力：股票质押业务面临流动性风险，券商需调整业务规则以应对新规带来的变化。
• 市场情绪谨慎：市场整体表现低迷，资金观望情绪浓厚，金融股成为市场稳定力量。
• 行业集中度提升：随着中大券商的资本补充和业务扩张，行业集中度进一步提升。

图表目录

• 图表1：证券行业与沪深300涨跌幅走势比较（数据来源：wind，开源证券研究所）
• 图表2：证券行业与沪深300市盈率比较（数据来源：wind，开源证券研究所）

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场）、中性（行业与整体市场基本持平）、看淡（行业弱于整体市场）。

法律声明

• 本报告仅供开源证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议。
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分析师承诺

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