20240629-华鑫证券-固定收益周报_金融市场剩余流动性或有小幅改善_22页_2mb

固定收益周报：2024年06月29日投资要点摘要

一、国家资产负债表分析

• 实体部门负债：5月负债增速持平，预计6月末小幅降至95%，7月或有反弹。全年目标在90%附近，宏观杠杆率维持稳定。
• 财政政策：政府债上周净增1097亿，全年赤字目标支撑名义增速放缓。
• 货币政策：资金面整体平稳，央行强调“存量不少”。一年期国债利率收于154%，预计下沿17%；期限利差调整后，十年债下沿约23%。

二、股债性价比与风险偏好

• 债市表现：全周各期限收益率均下行至少4个基点，股债性价比偏向债券。
• 权益市场：全面下跌，价值风格占优。7月流动性短期可能短暂改善。
• 宽基指数：建议上证50、中证1000各配置50%仓位。

三、行业与转债推荐

• 景气度方向：石油石化、有色金属、化工、农林牧渔。
• 转债策略：低风险偏好下优选稳健双低转债，推荐核建、大秦、珀莱、北港、成银转债。

四、核心结论

短期债市继续偏向配置；7月等待资金面小幅松弛机会。未来权衡财政发力与货币政策空间，债市利率上行概率偏高。