20221203-国金证券-汽车及汽车零部件行业研究_终端预期改善_继续布局结构性机会_6页_601kb

汽车及汽车零部件行业研究总结

核心内容概览

本报告分析了2022年12月2日汽车及零部件行业的市场动态，重点围绕新能源汽车（电车）的终端表现、产业链价格变化、国际市场需求以及投资策略等方面展开。报告认为，随着防疫政策优化和可能的刺激政策延续，市场对2023年终端景气度的信心有所修复，电车行业或将迎来需求拐点。

主要观点

1. 终端市场预期改善

• 防疫政策优化和刺激政策的延续，有助于修复消费者信心，提振汽车终端需求。
• 2023年汽车行业作为逆周期调节的典型行业，预计政策面保持乐观。
• 电车终端数据呈现结构性修复迹象，渗透率提升至33.5%。
• 欧洲和美国电动车市场保持高景气，尤其是特斯拉在美国市场占据主导地位。

2. Q4投资策略聚焦结构性机会

• Q4电车板块处于“政策右侧、基本面左侧”的阶段，贝塔性行情需等到2023年第一季度。
• 投资机会集中在“新、龙、替”三个方向：
  • 新：新技术如芳纶、钠离子电池、PET等；
  • 龙：龙头公司供应链（如特斯拉、比亚迪）；
  • 替：国产替代机会。
• 建议采取结构性并行策略，关注中长期逻辑，而非内部板块排序。

3. 中游排产下降属季节性波动

• 11月开始的中游减产和砍单现象是正常的季节性波动，主要受碳酸锂价格波动影响。
• 电池厂因价格波动大，缺乏加库存意愿，反而倾向于减库存。

4. 国内终端市场表现

• 11月乘用车零售预计186.0万辆，同比+2.4%，新能源零售60.0万辆，同比+58.5%。
• 11月第四周电车销量12.2万辆，同比+29%，环比-5.8%，渗透率33.5%。
• 头部车企表现分化，比亚迪新能源乘用车销量显著增长，特斯拉出口和批售数据亮眼，新势力整体交付量小幅提升。

关键信息

产业链价格跟踪

• 氢氧化锂：57.05万元/吨，环比-0.78%
• 碳酸锂：58.20万元/吨，环比-1.85%
• 三元正极材料：NCM523/622/811均价分别为35.50/36.50/41.25万元/吨，价格稳定。
• 负极材料：人造石墨（中端/高端）和天然石墨（中端/高端）价格均与上周持平。
• 六氟磷酸锂：25.85万元/吨，环比-2.45%
• 电解液：三元电池电解液均价6.95-8.35万元/吨，环比-2%；磷酸铁锂电池电解液均价5.2-6.6万元/吨，环比-7.38%
• 隔膜：国产中端干法基膜0.7-0.8元/平米，湿法基膜1.3-1.6元/平米，涂覆膜1.8-2.5元/平米，价格稳定。

国际市场表现

• 欧洲：
  • 10月电动车销量17.4万辆，同比+13%，环比-18%
  • 电动化渗透率21%，BEV销量同比+15%，PHEV销量同比+11%
  • 汽车销量同比+13%，渗透率持续提升
• 美国：
  • 10月电动车销量同比+27%，环比+7%
  • 渗透率7%，特斯拉占据55%市场份额
  • 汽车销量同比+10%，库存同比+51.3%，市场表现强劲

投资建议

• 建议关注“龙头+新技术+国产替代”三大方向。
• Q4电车板块机会仍以结构性方向为主，Q1可能因国内疫情、欧洲能源需求、美国IRA政策等因素出现超预期表现。

风险提示

• 电动车补贴政策提前退坡或幅度超出预期；
• 汽车与电动车产销量受宏观经济、政策及消费者信心影响，存在不确定性。

投资评级说明

公司投资评级：

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级：

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度与大盘相近；
• 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%以上。

特别声明

本报告为国金证券股份有限公司所有，未经书面授权不得复制、转发或修改。报告内容基于公开资料和研究人员分析，不构成投资建议，不承担相关法律责任。