20230305-国金证券-汽车及汽车零部件行业研究_欧洲终端景气度强劲_板块看结构性机会_14页

汽车及汽车零部件行业研究总结

核心内容

行业整体趋势

• 终端市场：2月欧美汽车销量持续恢复，电动车销量反弹明显，德国、法国、意大利、西班牙销量同比分别增长3%、6%、18%、19%。预计3月销量将环比大幅提升。
• 国内市场：2月电车上险量为11.2万辆，同比和环比分别增长12.2%和11.1%，较上月增长521.1%。电车渗透率34.8%，预计1-2月电车上险量将达68.4万辆，渗透率27%，同比提升10.3个百分点。
• 投资建议：建议关注“新技术”、“龙头公司及产业链”、“国产替代”三大方向。电池领域推荐宁德时代、恩捷股份等低成本龙头，汽零领域推荐特斯拉、比亚迪及国车供应链，重点关注东山精密。新技术方向包括4680电池、钠离子电池、固态电池等。

重点事件

• 特斯拉投资者交流日：特斯拉通过9个方面实现规模化量产，包括设计、动力系统、电子电气架构、软件、FSD自动驾驶、充电、供应链、制造、能源等。未来将适配所有电动汽车，推动充电桩互联互通。
• 比亚迪2月销量：销量达19.37万辆，同比和环比分别增长112.6%和28.0%，预计23-24年出口量将分别增长436.5%和100.0%。
• 恩捷股份业绩：2022年收入125.9亿元，净利润40亿元。Q4单平净利预计在0.65-0.7元/平，全年单平净利为0.85-0.9元/平，23年预计单平净利将提升至0.9-1元/平以上。
• 宁德时代出售股份：出售Pilbara Minerals约1.46亿股，收益颇丰，不影响其继续获得锂精矿供应。
• 宜春锂矿恢复：部分锂矿厂恢复生产，但锂电产业链价格体系仍处于下行趋势。

新技术进展

• 4680电池：多家企业有望量产，预计23-25年全球有效产能分别为56、146、287GWh。
• 钠离子电池：孚能科技与江铃合作，预计2023年第二季度实现量产装车。预计2023年钠离子电池产线产能接近10GWh。
• 固态电池：小米发布固态电池技术，能量密度突破1000Wh/L，低温放电性能提升20%。全固态电池预计2030年才有望量产。

国产替代与出海

• 充电桩出口受阻：中国充电桩出口至欧美需缴纳高额关税，国内企业应积极寻求海外建厂，以规避贸易壁垒。
• 特斯拉开放充电桩：特斯拉充电桩部署成本低，未来将适配所有电动汽车，推动行业标准化和互联互通。

商用车市场

• 重卡市场回暖：2月重卡销量6.8万辆，同比和环比分别增长15%和50%。1-2月累计销量11.7万辆，同比下降25%。随着经济复苏，重卡市场有望触底反弹。

疫后消费

• 春风动力发布新品：发布800NK和XO狒狒两款摩托车，性能优异，预计成为爆款。

主要观点

终端市场

• 欧美市场销量持续恢复，电动车表现强劲，国内电车市场虽受补贴退坡影响，但销量仍保持增长。
• 2月新势力销量增长显著，特斯拉、比亚迪等企业表现突出。

龙头公司及产业链

• 特斯拉通过技术创新和供应链优化实现规模化生产，降低成本并提升效率。
• 比亚迪销量快速恢复，出口增长显著，智能化布局加速。
• 恩捷股份业绩符合预期，成本控制和产能扩张带来盈利提升。

国产替代&出海

• 国内企业面临欧美市场关税压力，需加快海外布局。
• 特斯拉开放充电桩，推动行业互联互通，提升市场竞争力。

新技术

• 4680、钠离子、固态电池等技术逐步成熟，未来有望实现商业化应用。
• 固态电池虽面临技术与产业化挑战，但其高能量密度和安全性优势显著。

商用车

• 重卡市场销量回暖，反映宏观经济和基建需求回升。
• 重卡销量受保有量增加和报废置换影响，未来增长空间较大。

关键信息

• 价格变动：氢氧化锂和碳酸锂价格分别下降4.13%和7.87%，钴价有所上涨，正极、负极、电解液等材料价格持续下行。
• 政策影响：工信部推动人形机器人发展，鼓励“机器人+”应用行动，政策利好协作机器人及产业链。
• 风险提示：电动车补贴政策不及预期、汽车与电动车销量不及预期。

投资建议

• 重点方向：新技术（如4680、钠离子、固态电池）、龙头公司及产业链（如特斯拉、比亚迪）、国产替代（如主被动安全件）。
• 推荐标的：宁德时代、恩捷股份、东山精密、天赐材料等。
• 行业评级：买入（维持评级），预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。

风险提示

• 补贴政策风险：电动车补贴政策可能提前退坡，影响市场需求。
• 销量不及预期风险：汽车和电动车销量受宏观经济、政策、消费者意愿等因素影响，存在不确定性。