> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PVC周报总结（2026年04月19日 - 2026年05月09日） ## 核心内容 本报告分析了2026年4月19日至5月9日期间PVC市场的表现与趋势，主要围绕内需、出口、库存、成本及估值等方面展开。 ## 主要观点 ### 1. 供应端：开工率下降，检修影响持续 - **国内乙烯法PVC开工率下降**：4月国内乙烯法PVC开工率降至44.91%，同比减少32.84%，主要受国际油价回落和春季检修影响。 - **电石法PVC开工率略有回升**：电石法PVC开工率维持在83.3%，环比增加0.4%，但后续春季检修将导致开工率进一步下降。 - **整体开工率**：PVC生产企业整体开工率71.8%，环比减少1.7%，同比减少8.4%。 - **二季度供应量**：预计二季度国内PVC供应量增速将从3%回落至1%以下。 ### 2. 需求端：内需偏弱，出口短期回落但中长期乐观 - **内需：房地产持续偏弱**：2026年1-2月房地产新开工和投资仍处于回落阶段，3月跌幅放缓，但整体需求仍偏弱，处于季节性淡季。 - **出口：短期回落，中长期看好**：4月出口预计环比回落10%，主要因出口退税取消导致订单前置。印度进口关税降至0%维持至6月，预计采购需求仍保持高位。 - **下游开工率**：五一后管材厂开工率环比下降10%，型材厂开工率也有所下滑。 ### 3. 库存情况：社会库存与上游库存高位 - **社会库存**：PVC社会库存再度累积，表明市场对价格上涨存在抵触情绪。 - **上游库存**：上游库存也处于高位，进一步支撑市场底部震荡。 - **库存变化**：PVC社会库存环比增加，上游库存同样累积。 ### 4. 成本与估值：电石法成本支撑，乙烯法亏损 - **电石价格回落**：电石价格回落至2250，采购需求减少，利润下降200。 - **PVC成本支撑**：预计PVC成本支撑位在4900-5000区间。 - **乙烯法亏损**：乙烯法PVC亏损1100，电石法盈亏平衡，整体估值中性。 ### 5. 期货策略：正套策略 - **策略建议**：建议采用正套策略，买09空01合约。 - **风险提示**：需关注房地产复苏不及预期和地缘摩擦反复的风险。 ## 关键信息 - **国际油价冲高回落**：受地缘冲突降温及阿联酋增产影响，油价回落，对PVC市场边际影响减弱。 - **出口退税取消**：4月出口退税取消，导致出口订单前置，短期内出口回落。 - **春季检修**：上游开工率因检修进一步下降，预计电石法开工率下降10%左右。 - **无新产能**：2026年PVC无新增产能，供应端压力较小。 - **中观指标改善**：企业存款增速 - 居民存款增速剪刀差扩大，显示PPI下行拐点出现，复苏信号明显。 ## 后市展望 - **内需**：房地产需求仍偏弱，但中长期改善预期较强。 - **出口**：短期出口回落，但印度进口关税下降至0%将支撑中长期出口需求。 - **库存**：社会库存和上游库存高位，供需偏弱，市场维持底部震荡。 - **价格**：PVC期货价格小幅度升水，估值中性，成本支撑明显。 - **策略**：建议继续关注正套策略，买09空01合约。 ## 研究员简介 - **吕杰**：招商期货策略研究员，曾任某500强采购部及某大型国企期货部经理，具有丰富的套期保值、对冲交易和期货点价经验。 - **证书编号**：期货从业资格（F3021174），投资咨询资格（Z0012822）。 ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。 - 招商期货对报告中信息的准确性和完整性不作保证，分析基于假设，结果可能不同。 - 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价，也不构成对任何人的投资建议。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。 ## 感谢聆听 