20260509-招商期货-PVC周报_内需仍偏弱_出口和春季检修起到支撑_24页_1mb

PVC周报总结（2026年04月19日 - 2026年05月09日）

核心内容

本报告分析了2026年4月19日至5月9日期间PVC市场的表现与趋势，主要围绕内需、出口、库存、成本及估值等方面展开。

主要观点

1. 供应端：开工率下降，检修影响持续

• 国内乙烯法PVC开工率下降：4月国内乙烯法PVC开工率降至44.91%，同比减少32.84%，主要受国际油价回落和春季检修影响。
• 电石法PVC开工率略有回升：电石法PVC开工率维持在83.3%，环比增加0.4%，但后续春季检修将导致开工率进一步下降。
• 整体开工率：PVC生产企业整体开工率71.8%，环比减少1.7%，同比减少8.4%。
• 二季度供应量：预计二季度国内PVC供应量增速将从3%回落至1%以下。

2. 需求端：内需偏弱，出口短期回落但中长期乐观

• 内需：房地产持续偏弱：2026年1-2月房地产新开工和投资仍处于回落阶段，3月跌幅放缓，但整体需求仍偏弱，处于季节性淡季。
• 出口：短期回落，中长期看好：4月出口预计环比回落10%，主要因出口退税取消导致订单前置。印度进口关税降至0%维持至6月，预计采购需求仍保持高位。
• 下游开工率：五一后管材厂开工率环比下降10%，型材厂开工率也有所下滑。

3. 库存情况：社会库存与上游库存高位

• 社会库存：PVC社会库存再度累积，表明市场对价格上涨存在抵触情绪。
• 上游库存：上游库存也处于高位，进一步支撑市场底部震荡。
• 库存变化：PVC社会库存环比增加，上游库存同样累积。

4. 成本与估值：电石法成本支撑，乙烯法亏损

• 电石价格回落：电石价格回落至2250，采购需求减少，利润下降200。
• PVC成本支撑：预计PVC成本支撑位在4900-5000区间。
• 乙烯法亏损：乙烯法PVC亏损1100，电石法盈亏平衡，整体估值中性。

5. 期货策略：正套策略

• 策略建议：建议采用正套策略，买09空01合约。
• 风险提示：需关注房地产复苏不及预期和地缘摩擦反复的风险。

关键信息

• 国际油价冲高回落：受地缘冲突降温及阿联酋增产影响，油价回落，对PVC市场边际影响减弱。
• 出口退税取消：4月出口退税取消，导致出口订单前置，短期内出口回落。
• 春季检修：上游开工率因检修进一步下降，预计电石法开工率下降10%左右。
• 无新产能：2026年PVC无新增产能，供应端压力较小。
• 中观指标改善：企业存款增速 - 居民存款增速剪刀差扩大，显示PPI下行拐点出现，复苏信号明显。

后市展望

• 内需：房地产需求仍偏弱，但中长期改善预期较强。
• 出口：短期出口回落，但印度进口关税下降至0%将支撑中长期出口需求。
• 库存：社会库存和上游库存高位，供需偏弱，市场维持底部震荡。
• 价格：PVC期货价格小幅度升水，估值中性，成本支撑明显。
• 策略：建议继续关注正套策略，买09空01合约。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，曾任某500强采购部及某大型国企期货部经理，具有丰富的套期保值、对冲交易和期货点价经验。
• 证书编号：期货从业资格（F3021174），投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 招商期货对报告中信息的准确性和完整性不作保证，分析基于假设，结果可能不同。
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