20220518-天风期货-PVC周报_内需不振_外需走弱_只剩成本支撑了吗__32页_4mb

PVC市场周报总结（2022/05/18）

核心观点

• 整体基本面偏弱：近期PVC市场基本面偏弱，供给端虽有检修，但减量不明显；制品开工率下滑，终端需求疲软；外盘报价降低，出口承压。
• 成本支撑有限：电石价格上涨对PVC形成一定支撑，但乙烯法利润受成本和成材端影响较大，整体利润承压。
• 市场预期改善：宏观数据环比走弱，但市场预期数据见底；国家推进县城基建，专项债发放进度加快，预计对PVC需求形成阶段性支撑。
• 策略建议：建议在低位布局PVC09合约，关注超跌反弹及宏观预期带来的阶段性上涨机会。

原料支撑

• 电石：电石价格微涨，乌海地区主流出厂价反弹至4450元/吨，上涨200元；开工率稳定，部分企业因检修恢复，成本支撑有所增强。
• 乙烯：乙烯价格持稳，但乙烯法PVC利润因成本上升及成材需求疲软而走弱。
• 液氯：液氯价格回落，山东地区槽车主流成交价降至1000元/吨，周均价下跌175元/吨，影响PVC下游利润。

需求分析

• 下游制品开工率下降：管材开工率降至34%，远低于历史均值；型材开工率降至51.5%，略低于均值。
• 出口承压：二季度海外需求走弱，外盘报价持续下跌，出口利润受压；人民币贬值及国内价格下跌部分抵消出口压力，但订单仍未明显放量。
• 终端采购：下游逢低采购，成交量环比提升，但仍以刚需为主。

疫情影响

• 疫情缓解：上海新增确诊及无症状人数降至900例以下，16个区实现社会面清零，预计6月底全面解封，释放华东地区需求。
• 复工复产：政策推动下，上海开始分阶段复工复产，对PVC需求有一定提振作用。

PVC开工情况

• 整体开工微增：本周PVC开工率为82.43%，环比提升0.26%。
• 电石法提负：电石法PVC开工率提升0.72%，至83.83%。
• 乙烯法降负：乙烯法PVC开工率下降1.43%，至77.26%。
• 检修影响：本周PVC检修损失量为3.76万吨，较上周增加0.51万吨。

库存变化

• 样本库库存：本周样本库库存为29.15万吨，环比下降3.84%，去库速度放缓。
• 区域库存：华东、华南库存均有所下降，但整体去库节奏减缓。

PVC利润分析

• 电石一体化利润微增：西北地区电石一体化利润提升64元/吨。
• 外购电石法利润走弱：华北外购电石法利润下降188元/吨，西北地区下降206元/吨。
• 乙烯法利润下滑：华东乙烯法利润下降179元/吨，华北下降219元/吨，主要受成本和成材端影响。
• 综合利润上行：PVC综合利润由3211元/吨升至3346元/吨，烧碱和PVC端有贡献。
• 双吨价差变化：双吨价差由4691元降至4485元，主要因电石价格上涨。

宏观政策

• 房地产数据疲软：4月房地产开发投资完成额同比大幅下滑，销售、新开工、施工面积均走弱。
• 基建政策宽松：专项债资金前置，基建增速下降，但政策预期加强，预计6月底前完成新增专项债发放。
• 房地产政策宽松：首套房利率下限调整，降低购房成本，刺激刚需。

进出口情况

• 出口表现：一季度PVC粉出口量为47.4万吨，高于2017-2020年同期水平，但出口利润受压。
• 进口偏低：1-3月PVC粉进口量为7万吨，主要来自中国台湾、日本、美国。
• 出口目的地：PVC地板出口保持高位，欧美为主要进口国。

价格与合约分析

• 主力合约走势：PVC09合约上周上涨116元，但周内先扬后抑，交易弱需求逻辑。
• 9-1月差：9-1月差由246降至243，市场预期与实际需求存在差距。
• 仓单量增加：注册仓单量持续增加，5月17日达5454张，显示市场参与者对PVC的持仓意愿上升。

平衡表调整

• 5月需求下调：因疫情未完全结束，5月需求预计接近4月水平，调低至7.0万吨。
• 产量与库存：5月产量预计为187.0万吨，库存去库速度放缓。

新投产装置跟踪

• 聚隆化工：加快40万吨PVC项目调试，计划年底实现3万吨产量。
• 山东信发：原定4-5月投产，受疫情影响推迟至下半年。
• 新增产能：本年度预计新增产能84万吨，主要集中在下半年。

总结

• PVC市场整体偏弱，供给端检修有限，需求端疲软，出口承压。
• 成本端电石价格上涨提供一定支撑，但乙烯法利润走弱。
• 疫情缓解及政策推动下，市场预期有所改善，华东地区需求有望释放。
• 建议关注PVC09合约的低位多头机会，同时留意宏观政策对需求的提振效果。