20180507-东方财富证券-家电行业周报_五一线下部分表现不及预期_产品高端化趋势显著_14页_1mb

家电行业周报总结

核心内容概述

2018年5月，家电行业整体表现不佳，板块下跌2.26%，跑输上证指数、沪深300指数和创业板指。尽管部分子行业如小家电出现上涨，但整体行业仍面临压力。主要受线上“4·18”促销分流和五一假期短游影响，线下销售表现不及预期，同时产品高端化趋势明显。

主要观点

• 行业整体表现：2018年初至今，家电行业累计下跌5.11%，处于行业第7位。
• 子行业表现：
  • 空调：一线市场增量乏力，均价高企，价格压力持续。
  • 冰洗：零售量下滑，但技术升级产品表现强劲，高端市场增长明显。
  • 小家电：多品类规模下滑，但品牌集中度提高，头部企业优势凸显。
  • 彩电：线上市场增长显著，线下有所改善，面板价格下行带动均价下降，刺激需求。
• 投资建议：
  • 谨慎看好美的集团、小天鹅A、苏泊尔，建议关注格力电器。
  • 彩电市场表现亮眼，海信电器具备品牌和市占率优势，值得重点关注。
• 风险提示：
  • 外汇波动风险；
  • 房地产景气下行；
  • 原材料价格上涨风险。

关键信息

市场表现

• 家电板块上周下跌2.26%，低于上证指数（-0.86%）和沪深300指数（-1.41%），但高于创业板指（-0.25%）。
• 小家电涨幅最大（+3.85%），视听器材跌幅最大（-4.54%）。

个股表现

• 涨幅前十：高斯贝尔、惠而浦、老板电器、金莱特、华帝股份、荣泰健康、苏泊尔、小天鹅A、奥佳华、奋达科技。
• 跌幅前十：地尔汉宇、同洲电子、海信电器、飞科电器、晨丰科技、*ST厦华、格力电器、顺威股份、银河电子、长青集团。

估值情况

• 家电行业市盈率（TTM）为16.70倍，低于行业历史均值。
• 估值最低的个股包括格力电器、美的集团、海信电器等。
• 估值最高的个股包括中科新材、日出东方、美菱电器、澳柯玛等。

行业动态

• 全球TV出货增长：2018年3月全球电视品牌出货增长6%，大尺寸产品（尤其是65英寸）表现突出。
• 多联机市场波动：2018年一季度多联机销售额增长21.9%，但增速放缓，房地产调控影响明显。
• 公司动态：
  • 惠而浦因年报问题被证监会立案调查。
  • 格力电器高管增持，董明珠被挤出前十大股东。
  • TCL集团引入京东战略投资，强化家庭互联网布局。
  • 小米提交港交所上市申请，海外市场收入增长250%。

行业重点关注公司

配置建议

• 空调、冰洗、小家电：高端产品走强，一线市场增长乏力，提价预期明显，建议关注美的集团、小天鹅A、苏泊尔。
• 彩电：线上市场增长显著，线下有所改善，品牌影响力和市占率成最大优势，建议关注海信电器。

风险提示

• 外汇波动可能影响部分企业海外业务；
• 房地产景气下行将对家电需求造成压力；
• 原材料价格上涨可能增加企业成本负担。