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4月新能源汽车月报总结

核心内容

本报告围绕2018年4月新能源汽车市场发展情况，分析了下游新能源汽车产销数据、中游电池企业及设备制造商的动态，以及上游锂、钴等原材料价格走势。报告指出新能源汽车市场在政策退坡背景下仍保持增长，新能源乘用车高端化趋势显著，同时强调了动力电池产业链的快速发展和投资机会。

主要观点

1. 新能源汽车市场表现

• 产销增长：2018年3月新能源汽车产销继续大增，销量同比提升78%，其中纯电动乘用车销量占比达68%，主要由A00级车型主导，但A级车型占比也在提升。
• 海外市场增长：3月海外市场新能源汽车销量同比增长36%，特斯拉表现突出，成为全球销量最高的品牌。
• 车型升级：新车续航里程普遍提升至300km以上，部分车型超过400km，同时车型级别由A00向A0、A级转变，B、C级比例上升。

2. 新能源乘用车高端化趋势

• 车企布局：北汽、比亚迪、江淮、奇瑞等自主品牌加速新能源布局，推出更多高端车型。
• 新势力崛起：造车新势力聚焦中高端SUV市场，未来车型将逐步上市，提升市场选择多样性。
• 合资品牌跟进：合资外资品牌如宝马、捷豹、日产等推出新能源版本畅销车型，进一步推动市场竞争。

3. 电池行业动态

• 中游企业加速：宁德时代作为行业龙头，积极拓展全球市场，加速进入大众MEB平台及供应戴姆勒等国际车企。
• 产能扩张：2018年动力电池行业龙头扩产步伐加快，CATL、比亚迪、时代上汽等企业预计新增产能达28GWh，海外市场产能规划同比增长60%以上。
• 电池成本与性能：三元锂离子电池仍是主流，但能量密度提升至160Wh/kg仍具挑战，磷酸铁锂电池在专用车领域仍有优势。

4. 上游资源价格与趋势

• 钴价上涨：由于KCC项目受冻结影响，钴产量低于预期，MB钴价有望继续上行。
• 锂价稳定：锂价在4月略有下降，但整体趋势保持稳定。
• 回收市场增长：预计2018年全球动力锂电回收市场规模将突破41亿元，到2020年有望达到131亿元，年均复合增长率（CAGR）达78%。

5. 产业链投资建议

• 关注重点企业：下游电动客车推荐金龙汽车、宇通客车；新能源乘用车推荐比亚迪；中游电池企业推荐宁德时代及其供应链（宏发股份、杉杉股份等）；上游资源推荐锂和钴相关标的（盛屯矿业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等）。
• 设备制造商：建议关注具有龙头背书的锂电池生产设备企业，如先导智能、科恒股份、赢合科技等。
• 电池回收：天奇股份等企业有望受益于电池回收市场的发展。

关键信息

3月新能源汽车销量

• BEV销量：3月BEV销量2.8万台，同比增123%，占纯电动乘用车68%。
• PHEV销量：3月PHEV销量占比小幅下降，但仍占35%。
• 销量前十车企：比亚迪、北汽新能源、上汽乘用车、江淮汽车、奇瑞汽车等表现突出。

新车续航与电池类型

• 续航里程：新车型续航普遍提升至300km以上，部分车型超过400km。
• 电池类型：三元锂离子电池为主流，磷酸铁锂电池在专用车领域仍有优势。

行业催化剂

• 宁德时代上市：提升行业估值中枢，带动动力电池产业链整体估值上升。
• 政策影响：新补贴政策推动车企提升车型参数，对中游电池企业形成利好。
• 海外扩张：海外新能源汽车销量增长迅速，推动动力电池全球供应需求。

未来展望

• 市场结构变化：预计2018年二季度新能源乘用车销量结构将向A级倾斜。
• 行业洗牌：专用车市场加速洗牌，宁德时代在专用车领域市占率提升。
• 回收市场潜力：随着动力电池进入退役期，锂电回收市场有望持续增长，到2020年全球市场规模预计超130亿元。

重点数据与趋势

销量结构

• 纯电动乘用车：3月销量占比68%，A00级为主，但A级车型逐步增多。
• PHEV乘用车：3月销量占比27%，较2017年略有下降。

电池能量密度

• 乘用车：大部分车型能量密度可达140Wh/kg，但冲击160Wh/kg仍具挑战。
• 客车：能量密度基本达135Wh/kg以上，可获取1.1倍补贴。
• 专用车：能量密度达115Wh/kg，部分车型采用燃料电池。

产能利用率

• CATL：产能利用率高达89.66%，为行业龙头。
• 比亚迪：产能利用率43.54%。
• 其他企业：多数产能利用率低于30%，部分企业面临淘汰风险。

金属价格

• 钴粉：当前价格74万元/吨，4月涨幅1.37%，年初至今涨幅21.51%。
• 碳酸锂：当前价格15万元/吨，4月涨幅-6.25%，年初至今涨幅-10.71%。
• 锂电回收：预计2018年全球市场规模41亿元，2020年将达131亿元。

总结

2018年4月新能源汽车市场在政策退坡背景下仍保持增长，乘用车高端化趋势显著，电池企业加速布局全球市场。上游钴价受KCC事件影响有望继续上涨，锂价保持稳定。中游电池企业如宁德时代、比亚迪等在产能扩张和技术创新方面表现突出，带动产业链整体发展。锂电回收市场潜力巨大，预计2020年全球市场规模将超130亿元。整体来看，新能源汽车产业链各环节均呈现积极发展态势，值得关注。