20170312-浙商证券-煤化工设备行业深度报告_煤化工投资望回暖_设备行业或迎千亿市场_16页_1mb

煤化工设备行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年煤化工行业的投资前景，指出随着政策放松和市场回暖，煤化工设备行业将迎来发展机遇。预计到2020年，我国煤化工总投资将达到5000亿元，其中设备投资占比约55%，设备行业有望受益，市场规模或将突破3000亿元。

主要观点

• 政策转向：自2016年起，环保部对煤化工项目审批明显放宽，除煤制气和煤制油仍需国务院审批外，其他煤化工项目审批权下放至地方，加快了项目落地进程。
• 市场回暖：2016年下半年煤化工下游产品价格全面上涨，企业盈利改善，资本支出恢复增长，带动设备行业订单增加。
• 能源安全驱动：我国“富煤、缺油、少气”的资源结构决定了煤化工作为能源替代和补充的重要意义，保障国家能源安全是其发展的关键原因。
• 盈利性提升：油价上涨和产品价格提升推动煤化工项目盈利性全面回暖，尤其在煤制乙二醇、煤制烯烃和煤制油领域表现突出。
• 设备投资需求：随着煤化工产能的扩张和设备技改升级，设备行业将面临较大的投资需求，尤其是压力容器、空分设备、压缩机等核心设备。
• 重点企业：部分煤化工设备企业如中泰股份、杭氧股份、天沃科技、东华科技、陕鼓动力、蓝科高新等将受益于行业复苏，值得关注。

关键信息

1. 煤化工定义

煤化工是以煤为原料，通过化学加工转化为气体、液体、固体燃料及化学品的工业，分为传统煤化工（如煤焦化、煤电石、煤合成氨）和新型煤化工（如煤制甲醇、煤制烯烃、煤制油等）。

2. 项目审批政策变化

• 环保部放松环评审批，2016年共批复7个煤化工项目，另有2个项目正在受理中。
• 项目审批权下放至地方，地方政府更积极推动煤化工项目，提升投资效率。

3. 市场供需缺口

• 我国石油、天然气和乙二醇等化工产品存在较大供需缺口，对外依存度高，尤其乙二醇对外依存度达68.6%。
• 煤化工作为进口替代的重要手段，未来发展空间巨大。

4. 盈利性分析

• 煤制乙二醇：在油价40美元/桶时即可实现盈亏平衡，盈利空间大。
• 煤制烯烃：油价50美元/桶为盈亏平衡点，盈利性稳步提升。
• 煤制油：油价60美元/桶以上具备盈利性，神华宁煤项目在消费税减免后盈利显著。
• 煤制气：生产成本低，具有较强的竞争力，尤其在煤炭资源丰富地区。

5. 投资规模预测

• 预计2020年煤化工投资总额：5000亿元，其中设备投资占比约50%，预计接近3000亿元。
• 主要设备类型：静设备（如压力容器）和动设备（如压缩机、泵阀）。
• 设备投资结构：压力容器占比最高（40%），其次是泵阀压缩机（20%）、换热设备（13%）、空分设备（5%）、管网（10%）等。

6. 重点企业表现

• 中泰股份：主营深冷设备，技术领先，受益于煤化工行业复苏。
• 杭氧股份：国内空分设备龙头，2016年新增订单超20亿元，受益于行业回暖。
• 天沃科技：主要提供压力容器和非标设备，是煤质乙二醇工程龙头。
• 东华科技：2016年新签订单超30亿元，涉及多个领域，增长显著。
• 陕鼓动力：主营压缩机、鼓风机和能量回收装置，受益于煤化工设备需求。
• 蓝科高新：热交换设备领先，提供检验检测服务，具备竞争优势。

风险提示

• 煤化工复苏不及预期。
• 项目进展不达预期。
• 需求下降。
• 环评政策收紧。

投资建议

• 煤化工行业景气度回升，设备行业订单增加，可关注具备技术优势和市场份额的企业。
• 投资决策应结合企业具体情况及市场环境，不能仅依赖投资评级。

法律声明

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