20170312-浙商证券-煤化工设备行业深度报告：煤化工投资望回暖，设备行业或迎千亿市场_17页_1mb

煤化工设备行业深度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于煤化工行业的投资前景及设备行业的机遇，分析了煤化工行业在政策放松、市场回暖、油价上涨等多重因素推动下，未来几年有望迎来快速发展。同时，指出煤化工设备行业将作为受益行业，迎来投资增长机会。

主要观点

• 政策支持：2016年起，国家环保部对煤化工项目的环评审批明显放松，项目审批权下放至地方，推动煤化工项目加快落地。
• 市场需求：由于我国“富煤、缺油、少气”的资源禀赋，新型煤化工成为保障国家能源安全和填补化工产品市场缺口的重要手段。
• 盈利改善：2016年下半年，煤化工产品价格全面上涨，煤化工企业盈利改善，带动设备行业订单增加。
• 投资预期：预计到2020年，我国煤化工投资总额将超过5000亿元，其中设备投资占比约50%，预计接近3000亿元。
• 重点企业：建议关注中泰股份、杭氧股份、天沃科技、东华科技、陕鼓动力、蓝科高新等设备企业。

关键信息

1. 煤化工定义

煤化工是以煤为原料，通过化学加工转化为气体、液体、固体燃料及化学品的工业，分为传统煤化工（如煤焦化、煤电石、煤合成氨）和新型煤化工（如煤制甲醇、煤制烯烃、煤制天然气、煤制乙二醇、煤制油）。

2. 项目审批政策变化

• 环评审批：2016年起，环保部对煤化工项目环评审批明显放松，全年新批复项目达7家，另有2个项目正在受理中。
• 审批权下放：除煤制气和煤制油仍需国务院审批外，煤制烯烃、煤制甲醇的审批权下放至地方，地方政府更愿意推动煤化工项目以促进地方经济。

3. 市场缺口分析

• 石油：对外依存度达61.3%，需依赖进口。
• 天然气：对外依存度达33.3%，未来需求增长将加剧缺口。
• 乙二醇：对外依存度高达68.6%，煤制乙二醇具有较大发展空间。
• 乙烯、丙烯、聚乙烯、聚丙烯：存在较大进口替代空间，国内供给不足。

4. 盈利性回暖

• 油价上涨：2016年下半年油价上涨，提升煤化工项目经济性。
• 煤制乙二醇：在油价40美元/桶时可实现盈亏平衡，盈利空间显著。
• 煤制烯烃：在油价50美元/桶时具备盈利性，成本结构中设备投资占主导。
• 煤制油：在油价60美元/桶时盈利性显现，享受消费税减免政策。
• 煤制气：具备成本优势，与进口天然气相比竞争力强，且热值更高。

5. 投资预测

• 2020年煤化工投资：预计超过5000亿元，其中设备投资占比约55%，预计达3000亿元。
• 设备投资构成：压力容器（40%）、泵阀压缩机（20%）、换热设备（13%）、空分设备（5%）、管网（10%）等。
• 行业受益排序：空分设备 > 煤气化装置 > 压缩机 > 压力容器。

6. 企业订单回暖

• 杭氧股份：2016年新增订单超20亿元，同比翻倍，主要来自煤化工和冶金行业。
• 东华科技：2016年新签订单超30亿元，涉及多个领域，业绩有望改善。
• 中泰股份：受益于煤化工复苏，深冷设备需求增加，订单有望显著增长。
• 天沃科技：主要提供压力容器和非标设备，受益于煤化工项目启动。
• 陕鼓动力：主营压缩机、鼓风机，受益于煤化工设备需求增长。
• 蓝科高新：热交换设备和检验检测服务，受益于行业技改需求。

投资建议

• 关注设备企业：建议关注煤化工设备相关企业，尤其是具备核心技术、市场份额大、受益于行业复苏的企业。
• 政策与市场共振：环保政策放宽、油价上涨、产品涨价等因素共同推动煤化工行业回暖，设备行业将率先受益。
• 订单释放周期：预计2017-2018年设备订单将明显释放，行业转化率有望提升。

风险提示

• 政策变化：若环评政策收紧或煤化工复苏不及预期，可能影响行业发展。
• 项目进展：煤化工项目推进速度不及预期，可能影响设备需求。
• 市场需求波动：若国内化工产品需求下降，可能影响煤化工行业整体表现。

行业投资评级

• 看好：若行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：若行业指数在-10%～+10%之间波动。
• 看淡：若行业指数下跌10%以下。

结论

随着政策支持、市场回暖和油价上涨，煤化工行业正逐步复苏，设备行业将从中受益，迎来新的发展机遇。建议投资者关注具备核心技术、市场份额和订单增长潜力的煤化工设备企业。