20170227-国金证券-机械行业研究周报_煤化工再迎利好_LNG重卡销量高增长_18页_1mb

机械行业周报总结

核心内容

本周机械行业整体表现弱于大盘，但部分细分领域如工程机械、煤化工、LNG重卡等展现出较强的上涨动能。国金证券维持“增持”评级，并认为行业长期竞争力高于行业均值。报告重点推荐了柳工、中国中车、天沃科技、中泰股份和安徽合力五只股票。

主要观点

• 市场回顾：上周上证综指上涨1.60%，沪深300指数上涨1.53%，中信机械指数上涨2.62%，机械行业整体弱于大盘。
• 投资策略：随着宏观经济回暖，制造业成长有望接力周期复苏，建议关注下游需求旺盛的细分子行业龙头。
• 煤化工板块：近期“十三五”规划发布，为煤化工行业带来政策利好，行业有望迎来景气恢复周期。
• LNG重卡：在油价上行及中游复苏背景下，LNG重卡表现有望贯穿全年。
• 工程机械：2、3月份春后旺季数据有望持续超预期，行业复苏周期可能延长，18、19年将形成本轮复苏的高点。

关键信息

行业数据

• 行业平均市盈率：83.64（行业优化）；17.70（市场优化）。
• 主要指数表现：
  • 国金其它通用设备指数：5921.20
  • 沪深300指数：3473.85
  • 上证指数：3253.43
  • 深证成指：10443.73
  • 中小板综指：11633.21

推荐组合

• 2月推荐组合：柳工、中国中车、天沃科技、中泰股份、安徽合力。
• 2月收益率：
  • 推荐组合：+9.06%
  • 中信机械指数：+4.68%
  • 沪深300指数：+2.54%

重点推荐标的

柳工

• 投资逻辑：工程机械行业回暖，公司业绩有望止降回升。公司具备较强的海外布局和研发投入，2016年Q3经营净现金流明显改善，估值处于低位。
• 估值：当前PB为1.02倍，处于行业较低水平。

中国中车

• 投资逻辑：高铁投资保持高位，维修市场空间巨大。公司市占率高，订单充足，国际竞争力不断提升。
• 估值：当前PE为21倍，处于行业较低水平。

天沃科技

• 投资逻辑：重装制造实力强劲，中机电力收购完成后业绩有望反转。公司具备煤化工设备制造能力，受益于环保政策和油价上涨。
• 估值：当前PE为23倍，预计2017年净利润可达3.5~4亿元。

中泰股份

• 投资逻辑：深冷技术装备细分龙头，掌握核心技术，毛利率维持在50%左右，具备氢能源产业布局。
• 估值：当前PE为42倍，目标价23.5-25元。

安徽合力

• 投资逻辑：叉车销量高增长，净利率有望突破临界点，净利润超预期。杭叉上市及国企改革或将提升公司估值。
• 估值：当前PE为15倍，目标价未公布，但预计2017年净利润可达5.2亿~5.4亿元。

行业观点

• 煤化工：受益于政策利好和环保审批提速，行业有望迎来景气恢复，重点推荐天沃科技、中泰股份、杭氧股份、航天工程、东华科技、陕鼓动力。
• LNG重卡：受益于油价上涨和中游复苏，重点推荐富瑞特装、厚普股份、中泰股份。
• 基建投资：基建投资增速大幅下滑可能性小，工程机械行业有望迎来存量更新和增量需求的双重驱动。
• 国企改革：优质国企同样有改革必要，安徽合力作为优质国企有望享受改革红利。

风险提示

• 固定资产投资落地缓慢
• 下游原材料价格大幅上涨

行业重要资讯

• 宏观经济及政策：国务院鼓励社会资本投向农村基础设施领域，推动行业多元化发展。
• 基建投资：海南2017年固定资产投资将超4000亿元，广州计划打造世界级综合交通枢纽。
• PPP项目：多部门为PPP项目资产证券化开“绿灯”，推动传统基础设施融资创新。
• 油气装备：贝克休斯数据显示美国石油活跃钻井数连续六周增长，动力煤价格小幅下降。
• 国企改革：安徽省推进省属企业结构调整，提升国企竞争力。
• 轨道交通：成都计划开行1000列中欧班列，带动高铁及轨道交通装备需求。

上下游数据跟踪

• 房地产与基建投资：房地产开发投资累计同比增长6.5%，基建投资累计同比增长15.71%。
• 固定资产投资构成：建筑安装工程占比69.6%，设备工器具购置占比18.8%，其他费用占比11.6%。
• 原材料价格：综合价格指数上升3.72%，钢材价格有所上涨，动力煤价格下降，布伦特原油价格上涨。

总结

本报告强调了煤化工、LNG重卡、工程机械等细分行业的投资机会，认为行业复苏周期可能延长，2018、2019年将形成本轮复苏的高点。同时，国企改革、PPP项目、一带一路等政策为行业带来新的增长点。推荐组合表现优于行业及大盘，重点推荐标的具备较强的盈利能力和成长潜力，值得关注。