20230806-天风证券-森鹰窗业-301227.SZ-广州拟出新规鼓励大阳台_公司处于品类+渠道拓展红利期_4页_737kb

森鹰窗业（301227）证券研究报告总结

公司状况

• 公司股票代码301227，当前价格3242元，行业归属轻工制造/家居用品。
• 2022年收入实现大幅增长，达63.87亿元，同比增长728%；预计2023、2024年营业收入分别为112亿元和140亿元。
• 维持“买入”评级，预期23-25年净利润为14亿元、17亿元、21亿元，PE分别为21X、18X、14X。

相关市场机遇

• 广州拟出台新规鼓励住宅设置大阳台、入户花园等半开敞空间，放宽容积率计算，利好门窗家居市场，提升公司产品需求。
• 政策利好“铝合金窗第二增长级”与零售渠道扩张，强化市场容量和盈利能力。

发展策略

• 产品端：铝包木窗持续升级迭代，布局高端铝合金窗产品，丰富产品矩阵，并通过零售渠道下沉推动增长。
• 渠道端：外拓团购、工业风团、设计师等多渠道，加速简爱系列铝合金窗销售，零售渠道占比明显提升。

投资结论

分析师维持“买入”评级，认为公司处于品类（铝窗）与零售扩张的核心窗口期，预期未来三年业绩和利润高速增长。

风险提示

市场竞争加剧、原材料价格波动、地产景气下修、新业务拓展不及预期、政策未落地风险将持续存在。