20230630-群益证券-中兴通讯-000063.SZ-400G骨干网建设周期启动_同时第二曲线算力侧持续推进_3页_382kb

中兴通讯研究报告摘要

一、公司基础信息

• 股票代码: 000063SZ/00763HK
• 2023年6月30日股价: 45元（A股），H股报价（具体未给出）
• 总市值（A股）: 17997亿元
• A股流通市值: 17997亿元（说明：报告中A股数/总发行股数略有偏差，实务中需核对，此处保留原始数据）
• 主要股东比例: 中兴新通讯有限公司持股20.29%

二、投资评级

• 评级类别: “买进”（Buy）
• 目标价: 55元（2022年6月30日）
• 潜在上涨空间（HK_express_way）: 22.22%
• PE倍数:
  • 当前A股PE：22倍
  • 当前H股PE：15倍
  • 2023E A股PE：21倍
  • 2024E A股PE：18倍

三、核心结论与建议

1. 400G骨干网建设：

• 中国移动提出400G集采计划，并将在2023年底启动商用推动。
• 中兴通讯首发Real400G方案，技术领先，已实现超长距传输试点，有望主导运营商合作。

2. AI战略与第二曲线：

• 第二曲线业务（如服务器、5G应用、AI）2023Q1收入增长超40%，包括与百度、英特尔合作提升AI算力。
• 已宣布将在2022年底前推出GPU服务器，并开发新一代AI芯片。

3. 业绩预测：

• 2023E净利润：974.8亿元，同比增长2064%。
• EPS（2023E/2024E）：2.06元/2.47元。
• 目标价：55元，上调空间低于当前股价。

四、风险提示

• 5G建设进度不及预期。
• 中美冲突加剧。
• 第二曲线业务发展缓慢风险。

五、财年业绩趋势

• 2020–2023年净利润年复合增长率：强劲增长
• 2023E利润预测超过974亿元，同比增长近2064%。