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沥青期货早报总结（2025年4月23日）

核心内容概述

2025年4月23日的沥青期货早报分析了沥青市场在供给、需求、成本、库存及期货走势等方面的表现，整体判断为短期内沥青期货价格将窄幅震荡。

一、基本面分析

1. 供给端

• 4月国内沥青总计划排产量：228.9万吨，环比减少9.7万吨（-4.1%），同比增加0.4万吨（+0.2%）。
• 样本企业产能利用率：36.9342%，环比提升0.975个百分点。
• 样本企业产量：49.2万吨，环比增加2.71%。
• 样本企业装置检修量：预估79.2万吨，环比减少5.26%。
• 炼厂排产增加：本周炼厂增产，预计下周供应压力将进一步上升。

2. 需求端

• 重交沥青开工率：28.7%，环比微增0.04个百分点，仍低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：8.3%，环比持平，低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：6.3967%，环比增加1.09个百分点，仍低于历史平均水平。
• 道路改性沥青开工率：20%，环比持平，低于历史平均水平。
• 防水卷材开工率：32%，环比持平。
• 总体需求：整体需求低迷，复苏乏力。

3. 成本端

• 沥青加工利润：日度加工利润为-658.68元/吨，环比增加18.70%。
• 延迟焦化沥青价差：周度山东地炼延迟焦化利润为638.8029元/吨，环比减少26.00%。
• 沥青与延迟焦化利润差：利润差缩小，表明沥青加工亏损扩大，成本支撑有所减弱。

二、市场数据与走势

1. 基差走势

• 山东现货价：3465元/吨。
• 06合约基差：86元/吨，现货升水期货。
• 基差变化趋势：整体基差偏多，部分合约如05合约基差大幅下滑。

2. 库存情况

• 社会库存：139.3万吨，环比增加1.16%。
• 厂内库存：91.7万吨，环比增加0.82%。
• 港口稀释沥青库存：14万吨，环比持平。
• 库存趋势：社会和厂内库存持续累库，港口库存维持稳定。

3. 期货走势

• 06合约期价：收于MA20下方，表明短期偏空。
• MA20走势：向下，显示市场承压。
• 主力持仓：净空，空头增加，显示市场偏空情绪。

三、主要逻辑与预期

主要逻辑

• 供应端：供给压力仍处高位，炼厂增产导致市场供应增加。
• 需求端：整体需求不及预期，复苏乏力，淡季影响明显。
• 成本端：原油走强，短期支撑沥青成本，但沥青加工亏损扩大，成本支撑减弱。

预期

• 价格区间：沥青2506合约预计在3347-3411元/吨之间窄幅震荡。
• 库存趋势：预计短期内库存持续去库，但整体仍偏多。
• 风险点：原油价格走势变化、沥青与延迟焦化利润差变化。

四、利多与利空因素

利多因素

• 原油价格相对高位，对沥青成本形成支撑。

利空因素

• 高价货源需求不足，整体需求下行。
• 欧美经济衰退预期加强，可能抑制下游需求。

五、关键数据与图表

• 期货收盘价：01合约上涨0.06%，02合约下跌1.38%，06合约上涨0.90%。
• 基差走势：06合约基差为86元/吨，现货升水。
• 库存走势：社会库存和厂内库存持续上升，港口库存维持稳定。
• 开工率：全国重交开工率36.9342%，环比提升2.71%；改性沥青开工率提升20.52%。
• 产量与检修：样本企业产量环比提升2.71%，检修量环比减少5.26%。
• 价差分析：部分月间价差如3-6合约价差扩大，显示市场结构变化。

六、主要风险提示

• 原油价格波动可能对沥青成本产生较大影响。
• 沥青与延迟焦化利润差的变化可能影响市场供需平衡。

七、免责声明

本报告为大越期货股份有限公司提供，仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。