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纯碱早报总结（2025-4-23）

核心内容

2025年4月23日的纯碱早报分析了当前纯碱市场的供需状况、期货行情、现货行情及未来产能变化，整体判断为偏空，短期预计震荡运行。

主要观点

1. 期货行情

• 主力合约收盘价：1315元/吨，较前值下跌1.87%。
• 重质纯碱现货价：河北沙河低端价1294元/吨，较前一日下跌5元/吨。
• 基差：主力基差为-21元，期货升水现货，表明市场预期偏弱。
• 趋势：价格运行在20日线下方，20日线持续向下，显示短期趋势偏空。

2. 现货行情

• 现货价格：河北沙河重质纯碱市场低端价为1294元/吨，与期货价格形成一定贴水。
• 基差变化：基差由-41元收窄至-21元，表明市场对现货的预期有所改善，但仍偏空。

3. 基本面分析

(1) 供给端

• 开工率：纯碱周度开工率为89.50%，较此前有所回升，但产能仍处于高位。
• 产量：纯碱周度产量为75.56万吨，其中重质纯碱41.65万吨，产量处于历史高位回落阶段。
• 产能扩张：
  • 2023年新增产能640万吨；
  • 2024年新增产能180万吨；
  • 2025年计划新增产能750万吨（实际投产60万吨）。
• 生产利润：华东联碱法利润74.10元/吨，华北氨碱法利润为-140.75元/吨，显示纯碱生产利润处于历史同期低位。

(2) 需求端

• 产销率：纯碱周度产销率为97.58%，显示市场消化能力尚可。
• 下游需求：
  • 浮法玻璃：日熔量15.85万吨，开工率75.66%持续下滑，对纯碱需求疲弱。
  • 光伏玻璃：日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳，但价格企稳，需求仍偏弱。
• 整体需求：纯碱总需求虽略有改善，但终端需求仍不足，供强需弱格局未改。

(3) 库存情况

• 总库存：国内纯碱厂家总库存171.13万吨，较前一周增加1.08%，仍处于历史高位。
• 重质纯碱库存：86.44万吨，库存持续下滑但仍未改善。
• 供需平衡：2024年预计纯碱表观供应3536万吨，总需求3379万吨，供需差157万吨，显示供应仍强于需求。

关键信息

利多因素

• 光伏玻璃产能有所提升，对纯碱需求有所提振。

利空因素

• 2023年以来纯碱产能大幅扩张，行业产量处于历史高位；
• 浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱；
• 中美关税冲突全面升级，宏观情绪悲观，可能拖累市场。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 纯碱供给高位回落，但终端需求改善有限；
• 库存虽然持续下滑，但仍处于历史同期高位；
• 供需错配格局尚未有效改善，导致市场偏空。

风险点

• 下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，可能进一步抑制需求；
• 宏观利好超预期，可能带动市场情绪改善。

数据来源

• 本报告数据整理自大越期货及隆众资讯等公开资料。

总结

综上所述，当前纯碱市场在供给端持续扩张、需求端改善有限、库存高位运行等因素影响下，整体偏空，短期预计震荡运行。需密切关注下游玻璃行业冷修进展及宏观政策变化。