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沥青期货早报总结 - 2025年4月10日

核心内容概述

2025年4月10日沥青期货早报对当前沥青市场供需、库存、成本、基差及市场预期进行了全面分析。整体市场呈现供应压力有所缓解，但需求端持续低迷，成本支撑走弱，库存持续累库，市场走势偏震荡，投资者需谨慎操作。

主要观点

供应端

• 国内沥青总计划排产量：2025年4月为228.9万吨，环比减少9.7万吨（降幅4.1%），同比增加0.4万吨（增幅0.2%）。
• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为33.6311%，环比下降1.35个百分点。
• 样本企业产量：44.8万吨，环比下降3.86%。
• 检修量：预计为84.5万吨，环比增加3.30%，表明炼厂检修力度加大，短期内供应压力有所降低。
• 下周预期：供应压力或将增加。

需求端

• 重交沥青开工率：25.7%，环比下降0.04个百分点，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：8.3%，环比持平，仍低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：5.2122%，环比上升1.18个百分点。
• 道路改性沥青开工率：19%，环比持平，低于历史平均水平。
• 防水卷材开工率：30%，环比上升2.00个百分点。
• 整体需求：复苏乏力，整体需求不及预期。

成本端

• 日度加工沥青利润：-780.77元/吨，环比上升1.40%。
• 山东地炼延迟焦化利润：880.1671元/吨，环比下降1.28%。
• 沥青与延迟焦化利润差：缩小，表明成本支撑走弱。
• 原油走势：走弱，对沥青成本支撑影响较大。

关键信息

基差与库存

• 基差：04月09日山东现货价为3500元/吨，06合约基差为268元/吨，现货升水期货。
• 社会库存：134.1万吨，环比增加4.52%。
• 厂内库存：84.4万吨，环比下降7.55%。
• 港口稀释沥青库存：16万吨，环比增加33.33%。
• 总体库存趋势：社会与港口库存持续累库，厂内库存持续去库。

盘面表现

• MA20趋势：MA20向下，06合约期价收于MA20下方，表明市场偏弱。

主力持仓

• 主力持仓：净空，空头增加，显示市场情绪偏空。

市场预期

• 短期走势：预计盘面短期内窄幅震荡。
• 主要利多因素：原油成本相对高位，略有支撑。
• 主要利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
• 主要逻辑：供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力。
• 风险点：
  • 原油价格走势变化
  • 沥青焦化物利润差走势

各合约表现

部分月间价差

其他重要数据

• 周度出货量：全国24.4万吨，环比上升0.87%；山东10.95万吨，环比上升12.08%。
• 周度检修量：84.5万吨，环比上升3.30%。
• 山东地炼开工率：32.2%，环比上升3.87%。
• 全国重交开工率：33.6311%，环比下降3.86%。
• 沥青出口：近期出口走势有所变化，需关注关税影响。
• 沥青进口：近期进口量有所波动，但整体趋势未明显变化。

市场建议

• 操作建议：近期关税影响较大，建议投资者谨慎操作沥青2506合约。
• 市场趋势：短期内盘面可能窄幅震荡，需关注原油价格变化及沥青焦化利润走势。

数据来源

• WIND
• 上海钢联
• 大越期货

免责声明

本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考之用，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。