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沥青期货早报分析总结

核心观点

分析师金泽彬认为，当前沥青市场供需两弱，价格承压；短期需重点关注原油、基差等核心因素；建议交易者控制风险，谨慎操作。

基本面利多与利空

利多：原油价格相对高位，对沥青有一定支撑作用，成本支撑明显。
利空：高价货源需求不足；供需结构偏弱，整体需求下行，欧美经济衰退预期增强，削弱需求回暖可能。

主要逻辑：

• 供应端：炼厂开工缓慢恢复但尚未全面复产，沥青供给压力仍处于高位。
• 需求端：下游仍处于复苏乏力状态，公路基建和工业领域需求恢复仍显不足，尤需关注低温等因素对需求的影响。

市场数据表现

基差与价差

山东、华东基差总体维持偏强但趋弱，部分时段反套机会减弱；近期沥青与原油价差呈现震荡，裂解利润差逐步收窄。

原油与沥青关系

沥青价格与原油存在一定联动性，但沥青受季节、炼厂利润空间等多重因素影响更为明显，两者走势不完全一致。

基本面分析

供应方面：沥青产量环比小幅回落，产能利用率低于去年同期，供给端偏谨慎；但出货不畅导致库存持续累积。炼厂装置检修增加，限制供给释放节奏。
需求方面：成品油消费疲软导致沥青需求不足，尤其是基建恢复低迷；占比高仍有下行压力。

关键风险因素

• 原油走势：如油价大幅波动，将直接传递至沥青。
• 沥青焦化利润趋势：如果焦化利润持续恶化，则或对沥青需求产生负面影响。
• 经济环境变化：如欧美经济出现更快衰退，或将强化需求忧虑。

简要评论

总体来看，沥青供需氛围偏弱，预期短期内承压，建议围绕供需变化与成本关系进行交易，注意风险控制👏