深度报告-20230424-中国银河-中熔电气-301031.SZ-深度研究报告_国产熔断器龙头_新能源属性纯粹_49页_2mb

报告总结

股票代码: 601881.SH / 06881.HK
公司: 中熔电气(301031.SZ)，国产熔断器龙头，核心客户包括特斯拉、比亚迪、宁德时代等新能源头部企业。

核心观点

1. 行业领先地位：

   • 国产熔断器龙头，受益于新能源（汽车、光伏、风电、储能）爆发式增长，市占率领先外资品牌。

2. 产品优势：

   • 覆盖电力熔断器、电子熔断器、激励熔断器，产品性能优于竞品，深度绑定头部客户（宁德时代、特斯拉、比亚迪等）。
   • 激励熔断器技术创新，提升单车价值量与毛利率。

3. 增长驱动：

   • 新能源市场渗透率快速上升(2025年全球/中国新能源汽车熔断器市场规模4673亿/2590亿元)。
   • 光伏、风电、储能市场（2025年中国风光发电储能熔断器市场规模1136亿元）需求扩张，行业集中度提升。

4. 产能与财务表现：

   • 产能扩建中（智能电气产业基地建设项目新增6.68亿支熔断器产能），IPO融资支持研发与扩张。
   • 2022年前三季度营收+8218%，归母净利润+6891%，毛利率41.01%，直销比例提升保障盈利。

5. 投资建议与风险：

   • 给予推荐评级，预计2022-2024年EPS 2.20元、3.72元、5.41元，对应PE 60.70倍、35.82倍、24.64倍。
   • 风险：新能源汽车销量、原材料价格、政策波动等。

关键数据

结论

中熔电气是新能源领域熔断器国产龙头，受益于政策与市场双驱动。未来业绩弹性大， 技术创新与产能扩张为增长核心，低估值或有上行空间。