合成橡胶第四季度展望：四季度初期估值过高，中长期震荡偏强-20231008-广发期货-28页_1mb

合成橡胶第四季度展望总结

核心内容概述

本报告分析了合成橡胶（主要关注顺丁橡胶）在2023年第三季度的市场表现及第四季度的展望。报告指出，三季度顺丁橡胶期货价格经历先涨后跌，短期估值偏高，中长期则震荡偏强。同时，丁二烯供需关系和轮胎市场需求变化是影响合成橡胶价格的重要因素。

主要观点

• 合成橡胶期货走势：三季度中期，合成橡胶期货BR2401因成本上涨而走高，但随着市场情绪变化和轮胎需求放缓，价格高位回落。短期估值过高，存在下行风险；中长期则因丁二烯供应充裕、顺丁橡胶交割品流通量少、轮胎需求稳定，预计震荡偏强。
• 丁二烯供需情况：2023年1-8月国内丁二烯产量同比增长10%，表观消费量增长17.89%。华东、华北、东北、华南地区均有新增产能计划，预计2023-2025年产能将逐步释放。三季度丁二烯价格稳中上探，内外盘价差收窄，进口套利窗口缩小。
• 顺丁橡胶供需情况：三季度顺丁橡胶产量同比增长，但因下游轮胎需求疲软，现货市场成交冷清。第四季度产量预计变化不大，但需关注库存变化及轮胎需求情况。
• 轮胎市场表现：三季度轮胎出口维持高位，国内半钢胎和全钢胎产量均同比增长，但出口环比略有下降。半钢胎市场需求较好，全钢胎需求相对稳定，库存保持较低水平。
• 外需与内需：欧美汽车市场在7-8月持续增长，特别是欧盟市场销量同比提升21%，德国、法国、意大利等主要市场表现强劲。国内汽车产销在8月“淡季不淡”，同比和环比双增，新能源汽车市场占有率提升。

四季度策略建议

• 短期策略：由于三季度顺丁橡胶估值偏高，且受国庆期间宏观影响，外盘原油价格暴跌，BR2401存在短期下行风险，建议高者短空。
• 中长期策略：国内丁二烯供应充足，顺丁橡胶交割品流通量少，轮胎需求稳定，预计中长期顺丁橡胶价格震荡偏强，可逢低布局。

三季度策略回顾

• 价格走势：三季度合成橡胶期货价格先涨后跌，现货市场高价成交不畅，下游采购意愿不足。
• 库存变化：三季度顺丁橡胶厂内库存先降后升，贸易商库存则从高位回落至历史同期低位，显示市场交易活跃度下降。
• 利润情况：三季度顺丁橡胶生产毛利显著提升，由亏损转为盈利，主要受益于下游轮胎利润走高。

重要数据与趋势

关键信息总结

• 市场情绪与资金推动：三季度中期，合成橡胶期货因成本上涨和资金推动出现大涨，但后续因上涨过快，下游采购乏力，导致价格回落。
• 库存变化：三季度顺丁橡胶库存变化显著，厂商持续累库，贸易商则持续去库，库存水平降至历史低位。
• 外需强劲：欧美汽车市场持续增长，特别是欧盟市场表现亮眼，显示外需对合成橡胶行业仍有支撑。
• 内需稳定：国内汽车产销“淡季不淡”，新能源汽车市场占有率持续上升，显示内需韧性。
• 政策与数据来源：报告数据来源于钢联数据、隆众资讯、Wind及广发期货发展研究中心，内容仅供参考，不构成投资建议。

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖依据，投资者需自行判断并承担相应风险。
• 信息来源于公开资料，广发期货对其准确性及完整性不作保证。